宏观月报经济艰难复苏供给侧改革破局-诺亚财富.PDFVIP

专题研究报告 2016 年01 月 宏观月报： 经济艰难复苏 供给侧改革破局 专题研究报告 报告摘要： 11 月份主要宏观数据一览  经济出现改善迹象，年内保“7%” 有望：11 月的主要经济指 指标名称 2015-11 标呈现改善迹象，生产面和需求面均出现企稳迹象，工业增加 工业增加值（% ） 6.20 值反弹，在稳增长推动下需求面出现回暖，投资持平，消费继 CPI （% ） 1.50 续回升。前期政策刺激政策效果有所显现，全年经济增长“7% ” PPI （% ） -5.90 的目标有望实现。 固定资产投资完成额 累计(%) 10.20  政策走向：从2016 年政策走向来看，货币政策将在保持流动性 社会消费品零售总额 合理充裕和社会融资总量适度增长的背景下，增大直接融资规 (%) 11.2 模。财政政策将成为2016 年稳增长的主力军，通过在供给端减 贸易差额(%) -1.21 少企业税负，在需求端加大政府支出，阶段性提高赤字比率等 出口金额(%) -7.10 方式托底经济 进口金额(%) -9.0 M2:同比（% ） 13.70  2016 年展望：2016 年将是十三五规划的开局之年，本届政府在 社会融资规模（亿） 10,181.00 12 月结束的中央政治局会议上强调供给侧结构改革，提出“去 新增人民币贷款（亿） 8,873.00 产能”“去库存”“去杠杆”“降成本”“补短板”五大改革任务。 在经济下行的压力下，2016 年不仅是“改革年”“出清年”，还 是“动荡年”，政府能否通过供给侧改革破局，使潜在增长率维 持在相对较高水平值得期待，同时地缘政治升级、种族冲突激 化都为 2016 年添加了不确定因素。新年伊始市场即遭强势寒 流，汇率、股市双双下跌，熔断机制运行4 天后就被叫停，未 来资本市场大幅波动将是新常态。 第1 页 如果说2015年用“大起大落”来概括资本市场来说并不过分，世界范围来看，欧央行接过美联储的接力 棒后维持货币宽松，美联储近十年后首度加息，部分新兴市场资本出现大量外流、本币大幅度贬值、金 融市场产生动荡，大宗商品一蹶不振，中国股市跌宕起伏，各国汇率大幅震荡。从国内经济来看，11 月份经济数据有所好转，工业生产、固定资产投资、消费均有所改善，政府前期刺激政策效果有所显现， 不出意外全年经济增长的目标大致可以实现。2016年将是十三五规划的开局之年，本届政府在12月结束 的中央政治局会议上强调供给策结构改革，提出“去产能”“去库存”“去杠杆”“降成本”“补短板”五 大改革任务。在经济下行的压力下，2016年不仅是“改革年”“出清年”，还是“动荡年”，政府能否通 过供给侧改革破局，使潜在增长率维持在相对较高水平值得期待，同时地缘政治升级、种族冲突激化都 为2016年添加了不确定因素。新年伊始市场即遭强势寒流，汇率、股市双双下跌，熔断机制运行4天后 就被叫停，未来资本市场大幅波动将是新常态。