钢材铁矿石季报：供需阶段性错配，钢矿或弱势下行.pdfVIP

华泰期货|钢材铁矿石季报 2018-03-25 华泰期货研究院 黑色及建材组 供需阶段性错配 钢矿或弱势下行 尉俊毅 黑色及建材研究员 钢材、铁矿石品种：季报摘要  021  weijunyi@ 1、后市展望： 3 月15 日-4 月初北方2+26 城市钢厂陆续复产，粗钢产量将进一步增 从业资格号：F0290682 加，虽然短期来看3 月份延迟的一部分需求有望集中释放，但在房地产下行大背景下 投资咨询号：Z0011124 不足以扭转黑色品种下行趋势。上周五中美 “贸易战”让原本已疲弱的黑色品种一泻 千里，短期之内风险快速释放有利于黑色品种提前见底反弹，不过从中期来看，目前 赵钰 无论成品还是原材料库存均偏高，考虑到二季度房地产需求将自季节性高位开始下行， 黑色及建材研究员 且钢厂高利润将刺激粗钢供给增加，预计高库存仍将压制黑色品种反弹高度。后期只  0755 有当钢材社会库存被市场消化，贸易商信心才有可能恢复，之前钢材价格很难大幅反  zhaoyu@ 弹。 从业资格号：F3042576 近期市场对原料品种相对乐观，主要有两方面原因：1、钢厂复产后原料需求增加、2 、 铁水成本相对于废钢有一定优势。但是，我们认为原料端产能过剩较成品端更为严重， 钢厂对上游有着较强话语权，如果钢厂利润大幅收窄，钢厂势必打压原材料价格，届 时原材料跌幅可能更大，因此仅适合在钢厂复产逻辑下做空钢厂利润。 2 、二季度策略：1 把握钢材、铁矿石1805 合约期现回归机会；2 、建议择机对螺纹1810 合约、铁矿石1809 合约逢高做空。3、短期可考虑做空螺纹钢1810 合约虚拟炼钢利润。 4、当10-5 价差或者1-10 价差缩小时可以把握正套机会。 3、风险点：新出台限制政策影响；房地产调控及环保限产的执行情况；房地产市场 好于市场预期，汽车、机械等行业需求好于预期，“贸易战”不确定性。 华泰期货|钢材铁矿石季度报告 2018 年一季度钢材、铁矿石行情回顾 2018 年一季度黑色金属品种总体上呈现先扬后抑格局，在供给压力下铁矿石领跌黑色，而 煤焦因供给收缩相对抗跌。春节前钢材社会库存低于往年同期水平，在2+26 城市钢厂取暖 季限产以及对北方城市春季需求有望环比大增的乐观情绪驱动下，螺纹钢1805 合约一度站 上 4000 元/吨整数位。市场预期春节之后钢厂复工会带来大规模补库行为，同样促使铁矿 石期价震荡上涨。元宵节前后钢材社会库存意外大幅增加，钢厂通过提高废钢