地缘冲突下的黄金投资机会.doc

地缘冲突下的黄金投资机会 一旦美伊开战，金价将迎来爆发性上涨行情 黄金具备避险功能，地缘政治紧张往往会刺激黄金价格上涨。对近四十年来战争期间金价走势（图2）进行统计分析，我们发现，战争开始之前，地缘政治紧张的预期助推金价持续上行，一旦战争开启，金价快速拉升，而战争结束后，金价逐步回归至正常基本面。建议投资者密切关注伊朗局势的发展，一涨一跌之间，便是绝佳的投资机会。 战争对金价的影响具有短暂性 　　从近四十年来的局部战争统计数据发现，战争对金价的影响多是短暂性的（图1）。一般情况下，战争前20—30 个交易日，金价涨幅超过10%，但不会改变中长期走势，战争爆发当日，金价涨幅最大，甚至超过5%，而战争爆发90个交易日后，金价走势趋于理性。对比近四十年来九次较大规模战争爆发前后金价的表现，我们可以发现： 　　第一，战争的突然性、规模、大国参与程度以及对原油供应的影响程度决定着金价的上涨幅度。 第二，战争在爆发前后的一两个月内对金价的影响最大，战争爆发约90 个交易日后，影响逐渐减弱。我们把战争爆发前90 个交易日的金价作为基准价格，计算直到战争爆发90 个交易日后金价的涨幅，发现在此期间，金价累计涨幅保持在正负10%以内，且金价高峰出现在战争爆发前后的一两个月里。 通常情况下，战争爆发后，黄金价格会有一个冲高的过程，随后逐渐回落。观察战争开始后的10个交易日内黄金价格与战争爆发当日收盘价的收益率（表1），可以发现：在战争开始后的五个交易日内，黄金价格出现一定程度的回落，平均来看，第五个交易日金价回落幅度最大。 综合来看，战争爆发当日，黄金价格普遍走高，随后涨幅收窄，价格逐渐趋于平稳。 地缘政治动荡推升金价 伊朗及叙利亚等中东国家局势日益紧张。伊朗方面，去年年底美国宣布制裁伊朗后，欧盟于1月23日通过了伊朗石油禁运令，将于7月1日全面禁止进口伊朗原油。伊朗也不甘示弱，1月25日伊朗议会能源委员会成员纳赛尔·苏丹尼表示，伊朗议会正在考虑停止向欧盟供油。同时，伊朗威胁说，如遭受制裁，将动用武力封锁霍尔木兹海峡海峡。受此影响，国际油价宽幅振荡，黄金也受到避险买盘的支撑，价格迅速上扬。 此外，叙利亚去年3月爆发了示威游行，国内动荡持续至今。俄罗斯国家安全会议秘书尼古拉·帕特鲁舍夫曾对媒体说，北约和一些海湾国家正在策划参照利比亚行动模式，直接对叙利亚进行军事干涉，而且俄罗斯将全力阻止在叙利亚设禁飞区。 从伊朗局势对金价造成的影响（表2）来看，冲突发生当日及之后，金价均有较大幅度的上涨，表明黄金较好地发挥了避险功能。 投资策略及建议 未来相当长一段时间内，中东动荡局势难有改善，且短期内伊朗及叙利亚局势均有继续恶化的可能。一旦中东战事再起，特别是美国与伊朗在霍尔木兹海峡爆发冲突，地缘政治动荡及原油供给中断的双重影响势必对金价形成重大刺激。然而，美伊之间力量悬殊，战争不会持续较长时间，战争对金价的影响将短暂且剧烈。 由于我们无法准确判断战争何时开启，因此建议投资者在战争爆发后，利用战争对金价的影响规律进行操作：战争开启当日，投资者可根据自身资金情况，在临近收盘时尝试做空，当收益率维持在1%—2%时（一般不超过5个交易日），平仓离场。以10%保证金率、50%的仓位计算，预期赢利将超过5%。需要注意的是，该策略仅仅是从历史上战争对金价的影响出发，由于战争对金价的影响力度不尽相同，宏观环境也千差万别，所以投资者在操作时一定要注意控制风险。 长牛趋势不改 地缘政治助金价疯狂 “尽管欧洲债务危机已经到了物极必反的程度，但只要地缘政治危机不断，金价就仍然会铆足了劲儿往上飙。”加拿大丰业银行分析师的这一观点代表了目前对黄金看多者的普遍心态。 而让金价足够乐观的因素还来自多国央行9月底的疯狂抄底举动。9月底，国际金价一度跌至1543美元/盎司区间，随后，俄罗斯、泰国等多国央行大举抄底，世界黄金协会(WGC)发布的三季度报告显示，多国央行三季度共净买进148.4吨黄金，较二季度66.5吨的净买量超过一倍，创2002年有统计数据以来各国央行买卖黄金的最高值。多种因素导致黄金价格在一度探底之后，又重新进入持续上涨的通道。地缘政治给力 无论利比亚、伊朗乃至叙利亚的政治危机，抑或欧元区经济体的政治动荡，都构成了导致2011年度金价波动的核心力量。“地缘政治危机首先源于一波又一波的欧元区主权国家债务危机，希腊、西班牙、葡萄牙、爱尔兰乃至意大利等诸多欧元区国家的债务危机此起彼伏，极大刺激了黄金价格不断走牛。”高赛尔黄金高级分析师王瑞雷表示，事实上，希腊债务危机只是一个触发整个欧元区地缘政治危机的导火索。 而意大利债务危机，将可能把欧元区危机推向巅峰。资料显示，意大利是欧元区第三大经济体，该国1.9万亿债务相当于其国内生产总值的120%，并超