增持 电动物流车纳入工信部目.PDFVIP

汽车| 证券研究报告—板块最新信息 2016 年6 月17 日 增持 电动物流车纳入工信部目 目标价 公司名称 股票代码 评级 (人民币) 录，产业爆发在即 东风汽车 600006.CH 9.80 买入 京威股份 002662.CH 21.60 买入 电动物流车行业研究 方正电机 002196.CH 35.80 买入 资料来源：万得，中银证券 随着电动物流车进入工信部生产目录，下半年有望进入推广目录，未来电 以2016 年6 月15 日当地货币收市价为标准 动物流车较高的补贴、电成本的下降以及消费者对环保的顾虑都将对其产 销量产生强烈地刺激，电动物流车产销量即将呈爆发式增长。2015 年物流 车年产量高达290-320 万辆，但电动物流车仅售出不到五万辆，渗透率很 低。随着补贴目录的完善，物流车预计将在下半年发力，达到年销量8-10 万辆， 2017 年将达到15-20 万辆，2020 年销量有望攀升至50 万辆，因 此电动物流车市场未来发展前景广阔。由于电动物流车技术含量相对乘用 车较低，新进入者多，市场集中度在未来两年内会相对较低，竞争主要取 决于产品质量和客户资源，因此我们看好在整车和电池方面优先布局、边 际收益较高的个股，主要推荐东风汽车、京威股份和方正电机。 支撑评级的要点  现存电动物流车市场较小，未来发展前景广阔。根据中国产业发展研 究网的测算，2015 年物流车年产量达到290-320 万辆，其中城市物流车 年产量达220-250 万辆。但是由于去年电动物流车销量仅为五万辆，渗 透率极低，因此电动物流车未来发展的市场空间很大。  补贴与成本优势将推动电动物流车市场爆发。我们认为电动物流车的 爆发将分为两个阶段，第一阶段是补贴驱动需求爆发，第二阶段是成 本驱动需求爆发。目前处于第一阶段补贴，纯电动专用车补贴水平较 高，国补1800 元/ 度电，补贴基本可以覆盖电池成本。预计至2020 年， 第二阶段成本驱动的需求量将爆发，度电成本将会下降，运营成本远 低于燃油物流车，其低排放和安全性也将受到政府以及广大民众的认 可和支持。  电动物流车纳入工信部目录，有望于下半年放量。电动物流车有望进 入推广目录，随着补贴目录的完善，物流车将在下半年将发力，大批 电池厂家被纳入电池目录、骗补调查结果、以及补贴调整政策高于预 期等也将成为催化剂。预计全年物流等专用车的销量有望达到8-10 万 辆。明年将达到 15-20 万辆，