阿里巴巴战略性入股日日顺物流物流优势被认可平台价值待发掘.PDFVIP

证 青岛海尔 （600690）重大事项点评 券 研 阿里巴巴战略性入股日日顺物流 究 报 物流优势被认可平台价值待发掘 告 / 公 中信证券研究部 2013 年12 月10 日 司 胡雅丽 金星 阮玮仕 研 电话：021 电话：021 电话：021 究 邮件：huyl@ 邮件：jinxing@ 邮件：ruanws@ / 执业证书编号：S1010510120019 执业证书编号：S1010512100002 执业证书编号：S1010512080009 家 电 行 业 事项： 2013 年12 月9 日，青岛海尔（600690.SZ ）子公司海尔电器集团有限公司（1169.HK， 以下简称“海尔电器”）发布公告，阿里巴巴集团对海尔电器进行战略性投资，投资涉及以下 几个方面： （1）、增资认购——阿里巴巴香港出资5.41 亿港元，认购日日顺9.9%股权； （2 ）、股权认购——阿里巴巴香港出资9.65 亿港元，认购海尔电器定向发行的股票5239 万股，认购价格18.413 港元/股，占发行后海尔电器2% ； （3 ）、可转债发行——阿里巴巴香港认购海尔电器发行的三年期的可转换债券 13.16 亿 港元，一年后可以转换为日日顺 24.1% 的股权，或以 19.334 港元/股换购海尔电器股份，占 换股后海尔电器总股本2.59% ； （4 ） 股东协议——日日顺公司董事会由五名成员组成，海尔电器委任三名（包括董事 会主席），阿里巴巴香港委任一名，双方共同委任一名。 评论： 阿里巴巴战略性投资日日顺物流意图明确 （1）阿里巴巴战略投资意图明确，直指日日顺物流业务 截至2013 年上半年，日日顺物流业务收入 16.4 亿港元，净利润7440 万元，净利润率 小幅提升至4.5% 。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 青岛海尔 （600690）重大事项点评 图1：物流业务收入和净利润（单位：百万元） 图2 ：战略投资前物流业务架构 物流收入 净利润 净利润率 海尔电器 1169HK 3500 5% 3000 2606 4.37% 2899 4.40% 4.54% 4% 2500 2000 1640 3% 海尔电器中国 1500 2% 1000 1% 5