益盛药业人参行业的潜修者.pdfVIP

公司深度研究报告 [table_main] 证券研究报告 2012 年12 月10 日 公司深度研究 [table_research] 中药Ⅲ 证券分析师： 廖万国 执业编号： S0360210100002 益盛药业(002566.SZ)/15.07 元 Tel ： 0755 Email ： liaowanguo@ 联系人： 张伟光 益盛药业：人参行业的潜修者 Tel ： 010 Email ： zhangweiguang@ 独到见解 投资评级 公司2012 年4 月份进行营销改革，目前营业收入逐渐好转，业绩改善值得期 投资评级： 推荐 待；公司作为国内农田种参的先行者，从07 年开始试验种植。至今人参种植 评级变动： 首次评级 面积已达1500 亩左右，未来六年将陆续完成 12000 亩的大规模规范化种植。 公司基本数据 随着人参药食同源推进，公司作为农田种植人参开拓者未来有望成为主要受益 总股本(万股) 22063 者之一。 流通A 股/B 股(万股) 11098/0 投资要点 资产负债率(%) 6.7 1. 销售收入逐渐改善，营业费用高蚕食利润。 每股净资产(元) 7.16 市盈率(倍) 30.70 前三季度实现销售收入4.44 亿元，同比增22.10%，归母净利润7043 万元，同 比增10.01%，eps0.32 元。预计全年有望实现营业收入6.18 亿元，同比增17%， 市净率(倍) 2.10 净利润1.08 亿，同比增12% 。公司营销处在转型阶段，导致公司费用偏高， 12 个月内最高/最低价 34.4/12.61 新营销团队带来的营销思路改变对于公司未来业绩的提升值得关注。 市场表现对比图(近12 个月) 2. 振源胶囊销售收入逐渐恢复，产能受限情况明年年底有望得到释放。