绝缘材料行业领导者,新材料前.PDFVIP

2011-05-10 证券研究报告 一级行业/二级行业 公司研究 /新股定价 东材科技 （601208 ） 绝缘材料行业领导者，新材料前 无评级/首次评级 股价： 景广阔 分析师 国内绝缘材料行业龙头。公司的主要业务为绝缘材料、功能高分子材料和 李辉 SAC 执业证书编号:S1000510120051 相关精细化工产品的研发、制造和销售，公司是国内绝缘材料品种配套最 (0755)8236 4424 为齐全的制造商。 lihuiyjs@ 绝缘材料快速发展，应用前景广阔。随着国民经济的快速增长以及发电、 输变电、高速铁路、家电、新能源等行业迅猛发展，国内绝缘材料市场需 求旺盛，2005 年至今年均复合增长超过 20%。未来几年随着数字化、信 息化、网络化建设进一步发展和国家在电网建设、电气化铁路建设、节能 照明、混合动力汽车等方面的加大投入以及消费类电子产品的升级，绝缘 材料的市场需求将呈现进一步快速增长的趋势。 结构性过剩，高端产品依赖进口。国内经过几十年发展，绝缘材料产品普 通材料总体供大于求，但在高端产品领域，严重依赖进口。绝缘材料属于 交叉学科，因而研发的技术门槛较高。 相关研究 合成技术优势突出，产品市场占有率高。公司主要产品在国内的市场占有 率排名前列，先发优势明显。公司合成技术优势突出，拥有国家级企业技 术中心、博士后科研工作站等，承担了多项国家“863”计划及重点攻关 项目、主持和参与了多项国家及行业标准的制定，技术创新能力优势明显。 我们认为，东材科技合成技术的优势，使得公司能够避免低端产品的激烈 竞争，符合行业未来发展趋势，具备持续成长能力。 募投项目技术成熟，空间巨大。此次募投项目达产后，公司每年可新增营 业收入约 9 亿元，每年新增净利润约 1.5 亿元，相当于再造一个“东材科 基础数据 总股本（百万股） 技”。 流通 A 股（百万股） 合理股价区间 25.5-34 元。我们预计公司 2011-2013 年 EPS 分别为 0.85 流通 B 股（百万股） 可转债（百万元） 元、1.11 元、1.64 元。给予公司 2011 年 30-40 倍市盈率，公司合理股价 流通 A 股市值（百万元） 区间为25.5-34 元。 风险提示。原材料价格波动的风险。核心技术扩散，行业竞争加剧。 最近 52 周股价走势图