新产品放量突破在即,新材料平台目标可期.PDFVIP

证 长海股份 （300196）投资者交流会纪要 券 研 究 新产品放量突破在即，新材料平台目标可期 报 告 / 公 中信证券研究部 2014 年12 月17 日 司 曾豪 联系人：刘建义 研 电话：021 电话：021 究 邮件：zenghao@ 邮件：liujianyi@ / 建 执业证书编号：S1010511020001 材 行 事项： 业 近日，我们在中信证券2015 年资本市场年会上组织机构投资者与江苏长海复合材料股 份有限公司（300196 ）董事会秘书蔡志军先生就公司战略发展规划、新产品销售情况等热 点问题进行了探讨与交流，下文是此次策略会交流纪要。 纪要： 2014 年前三季度业绩回顾 公司2014 年前三季度实现营业收入8.32 亿元，同比增长24% ，其中Q3 单季收入同 比增长19%；实现归属于母公司净利润1.07 亿元，同比增长47% ，其中Q3 单季净利同比 增长48% ；三季报EPS0.56 元。 公司2014 年前三季度销售毛利率为26.84%，同比提升2.45pct ；销售费用率/财务费用 率同比分别下降0.04/0.25pct，管理费用率同比提升0.35pct 。 公司主要产品产能 目前，公司拥有玻纤纱产能13 万吨（控股公司新长海拥有3 万吨），短切毡产能5 万 吨（如考虑天马集团，则产能超过5.5 万吨），湿法薄毡产能4.5 亿平方米，隔板产能1500 万平方米（其中复合隔板 1000 万平方米，PE 隔板500 万平方米），涂层毡产能达到7000 万平方米，电子薄毡产能2000 万平方米。 玻纤行业景气展望 公司预计2015 年玻纤行业景气仍将上行，供给端方面，2015-2016 年OCV 预计将维 持产能不变即130 万吨（产能会调整，新建低成本线，关闭或出售高成本线）。 2015-2016 年全球每年或有30-40 万吨冷修产能。需求端，OCV 预计未来全球玻纤行 业需求CAGR 在5%-7% 。整体看，2015 年玻纤行业景气料将继续上行。 近期，公司出货持续紧俏，此外，其他品种亦有望明年初跟随巨石涨价。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 长海股份 （300196）投资者交流会纪要 涂层毡海外市场拓展 目前，公司涂层毡产能利用率在50%左右，内销为主，毛利率预计在31%-32% 。由于 涂层毡在美国使用更为普遍，加之后者经济复苏态势较好，美国市场订单有望即将落地。 电子薄毡市场拓展 电子薄毡是2015 年公司打造的重磅新品。由于技术要求较高，加之认证周期较长，近 期公司方取得实质突破。公司目前已经向三家企业进行供货（其中预计包含国内覆铜板龙头 生益科技），月出货70- 100 万平方米，价格在4 元/平方米左右，毛利率预计高达70%，净 利