会计学第二版陈红姚荣辉第19章(725KB).pptVIP

第四节 长期投资的风险价值 （二）方差、标准离差和标准离差率 概 念 按照概率论的定义,方差是各种可能的结果偏离期望值的综合差异,是反映离散程度的一种量度。 其计算公式为： １.方差 第四节 长期投资的风险价值 2.标准离差 概 念 标准离差则是方差的平方根。在实务中一般使用标准离差而不使用方差来反映风险的大小程度。一般来说，标准离差越小，说明离散程度越小，风险也就越小；反之标准离差越大则风险越大。 其计算公式为： 第四节 长期投资的风险价值 3．标准离差率 概 念 标准离差是反映随机变量离散程度的一指标，但我们应当注意到标准离差是一个绝对指标．作为一个绝对指标，标准离差无法准确地反映随机变量的离散程度．解决这一问题思路是计算反映离散程度的相对指标，即标准离差率 标准离差率是某随机变量标准离差相对随机变量期望值的比率。 其计算公式为： 式中：V ——标准离差率； ——标准离差； ——期望投资报酬率； 　　　 第四节 长期投资的风险价值 风险报酬率、风险报酬和标准离差率之间的关系可用公式表示如下： 　　　 （三）风险价值系数和风险报酬率 式中： ——风险报酬率； b ——风险报酬系数； V ——标准离差率； 　　　 第四节 长期投资的风险价值 在不考虑通货膨胀因素的影响时，投资的总报酬率为： 其中无风险报酬率 可用加上通货膨胀溢价的 时间价值来确定，在财务管理实务中一般把短期政府债 券的（如短期国库券）的报酬率作为无风险报酬率；风 险价值系数b则可以通过对历史资料的分析、统计回归、 专家评议获得，或者由政府部门公布。 式中：K ——投资报酬率； ——无风险风险报酬率 风险决策，是指在投资项目的财务评价与 不确定性分析的基础上，投资者对不同项目方 案的收益与风险进行综合权衡后择优选择。 第四节 长期投资的风险价值 三、长期投资的风险性决策 概 念 在实际经济活动，风险投资决策主要有以下几种方法： 方 法 风险调整贴现率法 肯定当量法 决策树分析法 乐观悲观法 第四节 长期投资的风险价值 这时项目评价标准为： （一）风险调整贴现率法 在比较有不同风险的投资项目时，可以用调整贴 现率的方法来分析。风险大的项目选取较大的贴现率， 风险较小的项目选取较小的贴现率，然后利用这种考 虑了风险因素的贴现率计算项目投资的净现值或内部 收益率来作为决策参考。 概 念 式中： ——为风险调整贴现率； ——风险调整贴现率下的净现值 第四节 长期投资的风险价值 （二）肯定当量法 肯定当量的基本思路是，先用一个系数把有风险的的现金流调整为无风险的现金流，然后用无风险的贴现率进行贴现，以净现值法来判断方案的优劣。在运用肯定当量法时，关键是确定肯定当量系数。肯定当量系数是指，肯定是现金流对与之相当的不肯定的期望现金流的比值，它代表了投资者对风险的态度。 第四节 长期投资的风险价值 （三）决策树分析法 决策树也叫决策网络分析。进行项目分析评价时，可 以对一个项目提出多种实施方案，每一个方案又可能出现 不同的结局，在这种条件下，可以用决策树来表示：树干 即方案枝，表示各种实施方案；每一树干分为几枝，每支 代表该方案可能出现的一种结果及其概率。 概 念 决策者首先根据概率枝综合计算各个方案的期望收益， 在此基础上比较各个方案，一般是淘汰期望收益较小的方案 而保留期望收益较大的方案。 如果各个方案也是多层次的，即每个方案又代表一个决 策树，那么决策者必须层层推进，从最末的“概率枝”开始 逆向分析，在每一个较高级的决策层时保留期望值较大的方 案，层层推进，直到得出最后一次决策方案的期望值，然后 进行方案比较。 第四节 长期投资的风险价值 1、稳健型决策 这类决策者考虑决策时，总是从最坏的情况着想，以求从最坏的情况中得到最好的结果．这种决策立足点是求稳，虽然每次效益都不高，但毕竟不完全失败．按这种想法做出的决策，称为“从最小中求最大决策”。 2、乐观型决策 采用这种决策的人一般是富有冒险精神的决策者，他多半是对环境估计有较大把握，同时又勇于承担风险，认为即使出现最坏情况，损失也可以承受下来，如果环境确实很好，那就可以得到最大的收益．这类决策又称为“从最大中求最大决策”。 （四）乐观悲观法 第四节 长期投资的风险价值 ３．性格内向者的决策 性格内向者与乐观者大小相同，他常常因失败而后悔。因此，这种决策者通常要求后悔程度最小的结果。这种决策是以最小最大后悔程度