国际金融Chapter3章节(2974KB).pptVIP

纽约 法兰克福 伦敦 1.卖出$100000 买进DM191000 2.卖出DM191000 买进￡50529 3.卖出￡50529 买进$101260 $1=DM1.9100 ￡1=DM3.7800 ￡1=$2.040 Some Points of Arbitrage 地点套汇注意事项： 没有外汇管制，或限制较少国家。 巨额外汇，足以弥补交易成本和手续费。汇率差异1/16%就可以开始。 贱买贵卖原则，资金回到起点来判断获利。 瞬间偶尔机会，通讯和电脑现代化使之日趋减少。 只限于营业时间重叠的不同的外汇市场。 必须有很多海外的分支机构和代理人。 Time Arbitrage 时间套汇：又称“掉期”(Swap) 同时买进和卖出一种等额货币，但买与卖交割期限是不一致的。 Swap is a spot of sale of a currency combined with a forward repurchase of the currency. 目的：通过轧平外汇头寸，避免外汇风险，而不是为了投机。 外汇头寸：…所持有的各种外币帐户余额状况(Exchange Position) 1.买入￡10000现汇进行投资 预期2个月收回投资 银行 2.卖出￡10000的 二月期期汇 即期汇率：￡ 1 = $ 2.0845~2.0855 买进英镑 远期汇率：￡ 1 = $ 2.0860~2.0880 卖出英镑 例如: 美国银行： 1月后收到￡100万 3月后支付￡100万 纽约外汇行市： 即期汇率:￡1=$1.6960~1.6970 一月期汇:￡1=$1.6868~1.6880 三月期汇:￡1=$1.6729~1.6742 买入英镑 Case study:Covered Interest Arbitrage 抵补套利例题: 美国商人有$20050 纽约利率:11% 伦敦利率:13% 即期：￡1=$2.0040~2.0050 一年期升水:2.00~1.90美分 远期：￡1=$1.9840~1.9860 比较 在英国利息收入:￡10000?13% ?1 ?1.9840=$2579.2 在美国利息收入:$20050?11% ?1 =$2205.0 套利净收入=利息净收入?掉期成本 ￡10000 Interest Arbitrage 套利：投资者从利率较低的国家借入资金，将其在即期外汇市场上兑换成利率较高国家 的货币以赚取利息差额。同时对所涉及货币外汇风险进行抵补(Covered Interest Arbitrage)或不抵补(Uncovered Interest Arbitrage)。 Currency Options 外汇期权：在某一特定时间按一定汇率买进或卖出一定数量外国货币的权利。 A foreign exchange option gives its owner the right to buy or sell a specified amount of foreign currency at a specified price at any time up to a specified expiration date. The other party to the deal, the option’s seller, is required to sell or buy the foreign currency at the discretion of the option’s owner, who is under no obligation to exercise his right. Option Contract 售出方：银行 Option seller 购买方：企业 Option owner 合约 出口商出口收汇 1月 2月 3月 获得Premium 放弃灵活权 支付Premium 获得选择权 经常用于国际招标和投标中 Call Option Put Option Call Option （看涨期权）期权购买方在合约期满时或在此之前按规定的汇率购进一定数额外汇的权利。If you expect to make a payment abroad sometime in the period, a call option, which gives you the right to buy foreign currency at a known price, might be attractive. Put Option（看跌期权）期权购买方在合约期满或在此之前按规定的汇率出售一定数额外汇的权利。To avoid the risk of