第5章 期权基础1[最牛员工激励理论].ppt

* * 第五节 期权与股票投资 购买看涨期权——“牛市”投资(出售,熊市) 购买看跌期权——“熊市”投资（出售,牛市) 购买期权——直接股票买卖的替代行为。 为什么期权交易比直接股票交易更具有吸引力？ 例：假设某投资者有10000美元的资金，现有IBM股票，价格100美元，另有6个月期的看涨期权的执行价格为100美元，现时期权价格为10美元，6月期利率为3%（假设6个月内股票不支付红利）。考察其三种投资策略： * * 策略A：买入IBM股票100股； 策略B：购买1000份IBM股票看涨期权，执行价格100美元（即买入10份合约，每份合约100股）； 策略C：购买100份看涨期权，投资为1000美元，剩下9000美元投资于6月期的短期国库券，赚取3%的利息。国库券将从9000美元增值为 * * 三种投资组合可能的收益 IBM股票价格/美元 资产组合 95$ 100$ 105$ 110$ 115$ 120$ 资产组合A 9500 10000 10500 11000 11500 12000 资产组合B 0 0 5000 10000 15000 20000 资产组合C 9270 9270 9770 10270 10770 11270 三种投资组合可能的收益率 IBM股票价格/美元 资产组合 95$ 100$ 105$ 110$ 115$ 120$ 资产组合A -5.0% 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 资产组合 B -100.0% -100.0% -50.0% 0.0% 50.0% 100.0% 资产组合 C -7.3% -7.3% -2.3% 2.7% 7.7% 12.7% * * 期权的两种有趣的特性：（1）杠杆；（2）潜在的保险功能。 -20.0 -40.0 -60.0 -80.0 -100.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0 收益率（%） 三种策略的收益率 120 100 88 92 96 104 108 112 116 ST ($) * * 作业： 1、（1）一位投资者买了二月份到期的IBM股票看涨期权，执行价格为105美元。如果到期日当天股价为115美元，则他的回报是多少？如果到期股价为95美元呢？ （2）如果投资者购买的是二月份到期的IBM股票看跌期权，执行价格为105美元。请回答上述问题。 * * 答案 1 、当日股价为115时的回报为：115-105=10 当日股价为95时的回报为：0 2、当日股价为115时的回报为：0 当日股价为95时的回报为：105-95=10 Copyright?Zhao Shuran 2009, Department of Finance, Ocean University of China * * 期权基础 期权的定义和基本术语 期权的种类 期权交易与期货交易的区别 期权基本头寸的回报 期权与股票投资 * * 第一节 期权的定义和基本术语 （一）金融期权合约的定义 金融期权是一种选择权，是指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格（执行价格）或执行价格购买或出售一定数量某种金融资产（或标的资产）的权利的合约。期权交易就是“权钱交易” 。 期权交易同任何金融交易一样，都有买方和卖方，但这种买卖的划分并不建立在商品和现金的流向基础上。它是以权利的获得和履行为划分依据的。 期权的买方就是支付期权费（Option premium）的一方，在他支付了期权费之后，即获得了能以确定的时间、价格、数量和品种买卖合约的权利，但