B0089-ZQPJ0254-2010首创集团2011年第二期中票报告.PDF

中期票据信用评级报告 北京首都创业集团有限公司 2011 年度第二期中期票据信用评级报告 评级结果 评级观点 主体长期信用等级：AA+ 北京首都创业集团有限公司 （以下简称“首 评级展望：稳定 本期中期票据信用等级：AA+ 创集团”或“公司”）是北京市国资委所属的大 本期中期票据发行额度：35 亿元 型国有独资企业之一，目前已形成了基础设施、 本期中期票据期限：5 年 房地产、金融三大核心主业。联合资信评估有 限公司（以下简称“联合资信”）对公司的评级 评级时间：2010 年 12 月 14 日 反映了其在经营规模、品牌认知度及其核心的 水务和房地产业务在行业地位、产业布局、区 财务数据 域竞争力等方面的综合优势。同时，联合资信 项 目 2007 年 2008 年 2009 年 10 年 9 月 资产总额(亿元) 763.19 727.28 797.70 859.47 也关注到投资收益和政府补助对公司盈利水平 所有者权益(亿元) 167.62 159.06 181.08 177.85 影响较大、公司债务负担重、房地产调控措施 长期债务(亿元) 172.26 200.16 206.44 282.77 陆续推出等因素对公司经营及信用水平可能带 全部债务(亿元) 328.97 352.81 363.08 403.10 来的不利影响。 营业收入(亿元) 110.75 119.08 140.10 91.26 公司前期投资的基础设施项目正常运营后 利润总额(亿元) 27.05 6.54 20.17 5.67 将使公司收入规模进一步增长，未来劣势企业 EBITDA(亿元) 45.92 34.83 46.87 -- 经营性净现金流(亿元) 37.77 2.90 78.67 5.26 的退出和不良资产的调整变现有助于公司进一 营业利润率(%) 32.19 32.68 24.88 28.85 步优化资本结构和产业结构。联合资信对公司 净资产收益率(%) 11.18 1.35 7.26 -- 评级展望为稳定。 资产负债率(%) 78.04 78.13 77.30 79.31 基于对公司主体长期信用以及本期中期票 全部债务资本化比率(%) 66.85 68.93 66.72 69.39 据偿还能力的综合评估，联合资信认为，公司 流动比率(%) 120.73 120.29 125.25 149.63 全部债务/EBITDA(倍) 7.16 10.13 7.75 -- 本期中期票据到期不能偿还的风险低，安全性 EBITDA 利息倍数(倍) 2.82 1.50 2.28 -- 高。 EBITDA/本期发债额度(倍) 1.31 1.00 1.34 -- 注：1、公司财务报表基于新会计准则编制，2007 年数据已重新 优势 表述；2010 年 9 月数据未经审计。 2 、其他流动负债项下的 28 亿短期融资券已计入短期债务（包 1．公司为北京市国资委直属企业，良好的政府 括本部 20 亿元和首创股份 8 亿元）。 资源为各投资项目的顺利开展提供了支持，并 分析师