复旦大学国际金融学讲义11.pptVIP

* * 第十一章 开放经济下的 直接管制政策 第一节 直接管制政策概述 政府采用直接管制政策的原因 直接管制政策的经济效应分析 一、 政府采用直接管制政策的原因和形式 1. 政府采用直接管制政策的原因 （1） 短期冲击因素。 （2） 宏观政策因素。 （3） 微观经济因素。 （4） 国际交往因素。 2. 直接管制政策的形式 第一，对价格的管制。 第二，对金融市场的管制。 第三，对进出口贸易的管制。 第四，对外汇交易的管制。 二、 直接管制政策的经济效应分析 图11-1 外汇兑换管制的经济效应分析 从全社会来看，存在着一笔可以利用不同市场的价格差异而赚取的收入，我们称之为经济租金（rent）。在图中的租金总额可以用ABCE这一矩形构成的面积表示。 我们从图11-1上可以分析出的另一社会福利损失为无谓损失（dead weight loss），它可以用CFE构成的图形面积加以表示。 外汇兑换管制还存在着许多无法从图11-1中反映出来的消极效应，首先，它导致了一系列的非法活动，这都会给经济带来不良影响。其次，外汇兑换管制对一国国内经济的长远发展也造成较大不利影响。再次，外汇兑换管制会对国际间经济交往产生不良影响。 第二节 货币自由兑换问题 货币自由兑换的基本概念 货币自由兑换的条件 货币自由兑换后经济面临的新的问题 人民币自由兑换的进程 一、 货币自由兑换的基本概念 按产生货币兑换需要的国际间经济交易的性质分，货币自由兑换可以分为经常账户下的自由兑换和资本与金融账户下的自由兑换。经常账户下自由兑换是指对经常账户外汇支付和转移的汇兑实行无限制的兑换。因此实现了经常账户下货币自由兑换的国家又称为“第八条款国”。 所谓资本与金融账户可兑换，则是指解除对资本与金融账户交易施加的货币兑换管制、对外支付和交易的各种限制，基本上实现资本自由流动。 二、 货币自由兑换的条件 健康的宏观经济状况 第一，稳定的宏观经济形势。 第二，有效的经济自发调节机制。 第三，成熟的宏观调控能力。 2. 健全的微观经济主体 合理的经济开放状态 4. 恰当的汇率制度与汇率水平 三、 货币自由兑换后经济面临的新的问题 资本逃避问题 所谓资本逃避（capital flight），是指由于恐惧、怀疑或为规避某种风险和管制所引起的资本向其他国家的异常流动。 货币替代问题 货币替代（currency substitution）是经济发展过程中国内对本国货币币值的稳定失去信心或本国货币资产收益率相对较低时，外币在货币的各个职能上全面或部分地替代本币发挥作用的一种现象。 四、 人民币自由兑换的进程 高度集中控制时期（1979年以前） 向市场化过渡时期（1979—1993年） 经常账户下有条件自由兑换时期（1994—1996年） 经常账户下完全自由兑换时期（1996年12月1日至今） 1996年11月27日，中国人民银行行长戴相龙正式致函国际货币基金组织，宣布中国自1996年12月1日起，接受国际货币基金组织协定第八条款的全部义务，从此不再限制不以资本转移为目的的经常性国际交易支付和转移，不再实行歧视性货币安排和多重货币制度，这标志着中国实现了经常账户下人民币的完全可兑换。 目前，中国资本项目的可兑换范围和可兑换程度已经较大。根据中国人民银行网站上的资料，截止到2003年底，对照国际货币基金组织确定的资本项下43个交易项目，中国完全可兑换和基本可兑换（经登记或核准）的有12项，占28％；有限制的有16项，占37％；暂时禁止的有15项，占35％。