股指期货的套期保值.pptVIP

股指期货套期保值交易 ——股指期货系列讲座 套期保值（Hedge）也叫对冲交易，是期货市场的一项重要功能。它是指投资者为了规避某种商品或者金融资产的价格波动风险，在期货与现货市场同时进行数量相当、但交易方向相反的两笔交易，而在未来某一时间分别对两笔交易进行对冲平仓的交易行为。 相对应的就可以简单理解为投资者为回避风险同时在股指期货市场与股票现货市场进行方向相反、头寸相当的交易行为。 股指期货套期保值基本原理 期货合约与其对应的合约标的现货指数价格运行具有高度相关性。 处于同一经济体系内;所受影响因素相似。 期货的交易机制决定了期货合约价格与标的指数现货价格具有最终趋同性。 SP500指数与指数期货关系—高度相似性，到期趋同性 （最后交易日为交割月份第三个星期五） 恒生指数与对应指数期货关系—到期趋同 （最后交易日为交割月倒数第二个交易日） 套期保值的理论意义  — 回避市场系统性风险 风险分类说明： 1、非系统性风险：特定性、个性，可以通过股票间组合投资规避； 2、系统性风险： 共性、普遍性，不可通过股票组合回避。 股指期货套期保值的实际运用 多头套期保值 又叫买入套期保值，是指股票空头持有者（融券抛空者）及预期买入者担心未来价格上涨，买入股指期货合约做多的交易。如果股票上涨，投资者可以利用期货市场上的赢利弥补现货市场的亏损；如果股票下跌，现货市场的赢利可以弥补期货市场的亏损。 股指期货多头套期保值主要运用 多头套期保值 空头套期保值（short hedge）又叫卖出套期保值，指已持有股票组合或预期将持有股票组合的投资者，为了防止股票组合下跌的系统风险，卖出股指期货。 股指期货空头套期保值主要运用 股指期货套期保值核心 —保值头寸的确定 保值成功三要素： 1、确定保值头寸大小的主要模型 天真模型（简单模型） 传统回归模型（OLS） VAR模型 误差修正模型 GARCH模型 2、OLS法确定保值头寸—直观、易操作 把期货和现货的价格序列的差分以线性回归的方法进 行最小方差拟合，得到方程式： △St=α+ h× △Ft +εt 其中： St 和Ft 分别为t时刻的现货价格和期货价格； △St 和△Ft分别表示指数现货和期货的一阶差分； α为线形回归函数的截距项； h为线形回归函数的斜率； εt 为随机误差项 计算公式中的h=Cov(△St,，△Ft)/Var(△Ft) ，就是所谓的避险比率。 3、股指期货套保比率确定 4、什么是β系数 β系数是度量一项资产系统性风险的指标，按照经济学假设，在一个有效市场中，任何一项风险资产的收益率（Ri）都可以表示为无风险收益（Rf）与该资产的系统风险回报率之和，而β系数就是用来衡量某资产的系统风险大小的指标，即Ri = Rf + β Rm，其中Rm 是市场风险收益率。 　　　β系数越大，该投资品种的系统风险越大。 β系数大于1的资产风险称为进攻型资产或者资产组合，而把β系数小于1的称为防御型资产或者资产组合。如果β系数等于1，则表明股票的涨跌与指数的涨跌保持一致。 单个股票的β系数的计算 股票组合的β系数计算 假定一个组合Ｐ由n个股票组成，第i个股票的资金比例为xi(x1+x2+……+xn=1)，βi 为第i个股票的β系数。则有：组合β=x1 β1+x2β2 +……+xiβi，它表明该组合Ｐ的涨跌是指数涨跌的β倍。 5、关于β值的一些说明 β值是个历史数据，实际运用中需要在实践中进行不断的动态修正 计算出的β值不是整数时的取舍 实际中需要灵活运用β值 简单β值的获取 1、套期保值不仅是一门技术也是一门艺术 2、注意防范套期保值风险 基差风险 转仓（移仓）风险 买入保值的制度性风险 Thank you 股指期货网 * 股指期货网 套期保值的基本含义 1 2 套期保值基本形式 3 套期保值操作要求 4 套期保值注意事项 套期保值基本含义 概念 股指期货市场套期保值： 例1 例2 市场风险 系统性风险 非系统性风险 股指期货套期保值的实际 运用 规避特定时期的短期风险 1 方便机构投资者在现货市场大规模建仓 2 通过不同金融产品之间的相关性实现跨市场的风险规避 4 便于投资者有效配置资产 3 套期保值分类 按保值目的 按期现关系 按持有期货头寸 积极套期保值