离散到什么程度趋同到什么程度.pdf

离散到什么程度？ 趋同到什么程度？ M. Ayhan Kose、Christopher Otrok 和 Eswar Prasad 发达国家和新 最近几十年全球经济景象发生了 后的新数据显示，新兴市场经济体总 巨大变化。其中一个推动力是随着全 体占世界总产出的比例从2 0 年前的 兴市场经济体 球贸易和金融联系的加深而不断发展 25% 增加到将近40% 。基于它们不断 的经济一体化。仅在过去20 年里，国 增加的经济影响力和比主要发达国家 的商业周期可 际贸易总量就已经增加了3 倍以上， 更快的经济增长，新兴市场经济体已 能趋同，但两 跨国资本流动规模也增加了9倍多。 经成为世界经济增长的重要推动者。 第二个重要动力是新兴市场国家 值得关注的是，按市场汇率计算， 者之间已出现 的日益崛起。虽然美国仍是世界最大 2007年中国对全球GDP增长的贡献已 和最具影响的经济体，但是新兴市场 经超过了美国。从2000年到2007年， 离散趋势 经济体在过去几十年已经取得了巨大 新兴市场经济体占据了世界经济增长 进步。对各国货币购买力差异调整以 的大量份额（见图1）。 2008年6月号2008年6月号 3636 《金融与发展》《金融与发展》 世界经济秩序的重大变化引起了对传统观念的 GDP 围绕经济增长率的某个稳定趋势的波动。当 质疑，该观念认为当美国经济打喷嚏时，世界其他 然，即使一国经济增长率的这种潜在的变动趋势也 国家都会感冒。实际上，一个引起激烈争论的问题 会随着时间而改变，从而很难确定商业周期的拐 是，全球商业周期正在趋同还是新兴市场经济体已 点。而且，产出只是经济活动的指标之一。 设法摆脱美国商业周期波动的影响。传统观念受到 长期以来，人们利用一组更多的宏观经济变量 质疑是因为，尽管美国和许多发达国家的经济增 来识别国家商业周期的拐点。实际上，美国商业周 长相当缓慢，新兴市场的增长却持续强劲（见图 期的官方判定机构——国家经济研究局商业周期测 2 ）。一些观察家甚至认为，美国和其他发达国家 定委员会——为了确定美国的商业周期，不仅要观 已经越来越依赖来自于快速增长的新兴市场的需 察GDP ，还要分析工业生产、就业、收入和批发零 求。 售的情况。 毋庸置疑的是，全球金融市场是密切联系的， 而且全球金融体系中的一个部分受到冲击，经常会 对其他部分迅速产生重大影响。但是金融市场冲击 不断增加的溢出效应是否真正转化为更紧密的商业 周期联系（即在GDP 等实际宏观经济变量方面的溢 出效应）还是一个值得探讨的问题。目前尚且无法 判断，深度发展而紧密关联的金融市场是降低了世 界经济内在的脆弱性，还是仅仅作为一种放大冲击 并强化其效应的机制。从国际宏观经济和国际金融 的稳定性来看，这个问题相当重要。它对于试图调 整政策的应对其他国家的冲击的决策者而言也具有 重要意义。 我们该如何预期？一方面，新兴市场经济体和 发达国家更紧密的经济联系会使它们的商业周期结 合得更紧密。另一方面，新兴市场经济体自身已经 成为世界经济增长的发动机，这意味着美国和其他 发达国家的发展所产生的溢出效应减少，因为新兴 市场经济体的经济增长一定程度上使世界商业周期 避免了发达国家经济低迷（和繁荣）的影响。这两 种情况看似合理，因此问题最好通过数据检验来解 决。 由于美国经济正濒临（或者已经在）衰