宏观月报经济底部徘徊供给需求双扩张-诺亚财富.pdf

专题研究报告 2015 年12 月 宏观月报：经济底部徘徊、供给需求双扩张 专题研究报告 报告摘要： 10 月份主要宏观数据一览  经济底部徘徊、供给需求双扩张：10 月数据整体而言，延续“宏 指标名称 2015-10 观稳、微观差”的格局，经济仍在底部徘徊。工业生产低迷、 工业增加值（% ） 5.60 外贸延续颓势、投资形势有所改善、消费稳步增长；CPI 不及预 CPI （% ） 1.30 期降至 1.3%，通缩压力重回前台。国际形势上，BDI 指数大幅 PPI （% ） -5.95 下跌，大宗商品延续颓势，政治局势动荡，人民币加入 SDR， 固定资产投资完成额 美联储加息预期强烈。面对困局，高层彰显出“供给侧”改革 累计(%) 10.20 的决心，重视结构调整，重塑企业微观机制，提高要素和资源 社会消费品零售总额 微观配置，进而保持持续增长红利。由于供给侧改革更着力于 (%) 11.20 培养中长期增长动力，短期内仍需要需求侧的政策刺激以保障 贸易差额(%) 34.89 短期经济增长的稳定，供给侧改革和需求刺激共同推动。 出口金额(%) -4.30 进口金额(%) -15.0 M2:同比（% ） 13.50  人民币加入 SDR，全球资产配置时代来临：当地时间 2015 年 社会融资规模（亿） 4767.00 11 月30 日，IMF 正式宣布人民币为全球主要储备货币，决议将 新增人民币贷款（亿） 5574..00 于2016 年10 月1 日生效，人民币与美元、欧元、日元和英镑 并列，成为SDR 货币篮子第五种货币，人民币国际化也以人民 币纳入SDR 为重要标志。对于境内投资者而言，在人民币国际 化背景下，股票和债券市场开放程度将不断提升，中国资本流 动和货币市场利率波动加剧，利率中枢未来将在低位运行。在 国内流动性充沛，溢出至海外市场的背景下，投资者在资产配 置方面，可关注海外对冲基金。同时在选择专业的机构投资的 基础上，投资者应逐步降低境内投资的收益预期。 第1 页 统计局公布10 月的一系列数据表明，中国经济的下行趋势仍在，除了消费这一亮点外，其他经济数据均不 太乐观。外贸方面，出口降幅明显，进口小幅收窄，外贸延续颓势，复苏无力，继续拖累经济。工业企业 利润方面，生产放缓，产品销售进一步下降，成本和费用有所抬头。11 月官方PMI 与民新PMI 纷纷出现下 行，显示我国制造业形势依然严峻。由于四季度开头就出现了经济呈现弱势的迹象，经济增长已下滑到底 线附近，所以未来宽松政策还将继续加码，降息降准政策均有可能再次推出。 表：主要经济数据一览 第一季度 第二季度 第三季度 第四季度