证 券行业跟踪报告：券商业绩环比回暖，建议关注短期反弹机会.pdfVIP

行业月报 ● 证券行业 2017 年7 月11 日 券商业绩环比回暖，建议关注短期反弹机会 推荐 维持评级 ——证券行业跟踪报告（201706） 核心观点:  6 月，沪深300 指数上涨4.98%；券商板块上涨1.64%，相对收益为-3.34%。 分析师 6 月份日均股票成交额为3823.70亿元，较5 月份的4041.13 亿元下跌5.38%。 武平平 ：010 截止到6 月底，2017 年日均股票交易额为4372.56 亿元，市场交易活跃度较 : wupingping@ 2016 年年均水平有所下降。 执业证书编号： S0130516020001  在6 月份所有上市券商中，浙商证券上涨39.77%，位居板块涨幅首位；其次 是方正证券，上涨10.21%；国泰君安上涨6.49%，位居板块涨幅第三。 特此鸣谢 张一纬  6 月券商板块小幅上行，走势弱于大盘。1）业绩面，6 月板块业绩环比显著 : zhangyiwei_yj@ 改善。剔除6 月新上市的浙商证券，合并口径测算，28 家上市券商单月实现 对本报告的编制提供信息 营业收入227.22 亿元，环比增长87.53%；单月实现净利润96.38 亿元，环 比增长118.40%；月末净资产11627.83 亿元，环比增长0.25%。2）政策面， 刘士余主席定调券业发展，要求专注主业，不能只盯着承销保荐，更要在并 购重组、盘活存量上做文章，重提创新发展；证监会发布《证券期货投资者 适当性管理办法》，首次对投资者基本分类做出统一安排，明确产品分级和 适当性匹配的底线要求，旨在规范机构依法经营，落实投资者保护要求；中 证协就修改 《公司债券承销业务规范》征求意见，承销资格新增A 类评级或 承销金额行业前 20 两大门槛，券商债券承销业务或面临洗牌；财政部、税 务总局发布关于资管产品增值税有关问题的通知，明确资管产品管理人增值 税应税行为暂适用简易计税方法，税率为3%并推迟至2018 年 1 月1 日起施 行。3）投资策略面，从基本面来看，股、债两市较 5 月有所回暖，叠加股 债融资规模上升，券商自营、投行业绩改善带动整体业绩提升；从估值上看， 现阶段券商1.9XPB，大型综合券商在1.5XPB 左右，估值位于历史偏低位置， 防御与反弹攻守兼备；从市场环境来看，市场已充分反应金融强监管对板块 的影响，逐渐修正前期悲观预期。监管层修订《证券公司分类监管规定》， 风控体系完善的大型券商或将受益。全国金融工作会议召开在即，金融安全、 监管体制改革或将成重点，关注政策定调预期差。当前时点板块配置建议关 注短期反弹机会。个股方面，推荐中信证券、广发证券以及国元证券。  主要风险因素：市场波动对业务影响大，行业转型速度不及预期。 重点公司 EPS(元) PE （X） 15-17EPS ROE2016A 股票名称 股票代码 2015A 2016A 2017E 2015A 2016A 2017E CAGR （%） 中信证券 600030 1.71 0.86 1.00 10.04 19.95 17.16 -23.53% 7.36 广发证券 000776 1.87 1.05 1.21 9.19 16.37 14.21 -1