证 券行业跟踪报告：市场成交回暖，持续看好大型综合券商配置价值.pdfVIP

行业月报 ● 证券行业 2017 年9 月18 日 市场成交回暖，持续看好大型综合券商配置 推荐 维持评级 价值 ——证券行业跟踪报告（201708） 核心观点:  8 月，沪深300 指数上涨2.25%；券商板块上涨5.76%，相对收益为3.50%。 分析师 8 月份日均股票成交额为5080.38 亿元，较 7 月份的4616.98 亿元上涨 武平平 ：010 10.04%。截止到8 月底，2017 年日均股票交易额为4503.93 亿元，市场 : wupingping@ 交易活跃度较2016 年年均水平有所下降。 执业证书编号： S0130516020001  在 8 月份所有上市券商中，浙商证券上涨 41.00%，位居板块涨幅首位； 特此鸣谢 其次是中国银河，上涨33.22%；第一创业上涨24.41%，位居板块涨幅第 张一纬 三。 : zhangyiwei_yj@  8 月券商板块先抑后扬，走势优于大盘。1）业绩面，8 月板块业绩小幅回 对本报告的编制提供信息 升。合并口径测算，29 家上市券商单月实现营业收入160.61亿元，环比 下滑0.49%；单月实现净利润65.19 亿元，环比增长2.65%；月末净资产 11907.61 亿元，环比增长0.58%。2）政策面，证监会就并购重组作出新 的窗口指导，重申重组方不得适用《上市公司监管指引第4 号》第五条的 规定，变更其作出的业绩补偿承诺，持续强化并购重组业绩承诺监管， 保持监管威慑力。证监会公布2017 年证券公司分类评价结果，新规下， 11 家券商被评为AA 级，中信证券、海通证券、广发证券、华泰证券等4 家重归AA 级梯队。3）投资策略面，从基本面来看，随着股指反弹，成交 回暖，市场环境向好，券商基本面会有改善；从估值上看，现阶段板块 1.9XPB，大型综合券商 1.6XPB，估值不贵，防御与反弹攻守兼备；券商 各业务条线强监管环境下，大券商凭借强大的资本实力+相对完善的合规 风控，优势显著，强者恒强局面延续，持续看好估值低的大型综合券商 投资机会。个股方面，持续推荐中信证券、广发证券以及华泰证券。  主要风险因素：市场波动对业务影响大，行业转型速度不及预期。 重点公司 EPS(元) PE （X） 15-17EPS ROE2016A 股票名称 股票代码 2015A 2016A 2017E 2015A 2016A 2017E CAGR （%） 中信证券 600030 1.71 0.86 0.89 10.39 20.66 19.97 -27.86% 7.36 广发证券 000776 1.87 1.05 1.10 10.05 17.90 17.09 -23.30% 10.29 华泰证券 601688 1.65 0.88 0.93 13.44 25.33 23.84 -24.92% 7.73 国元证券 000728 1.41 0.72 0.47 10.15 19.88 30.45 -42.26% 6.97