传媒 申万2011投资策略.pdfVIP

新媒体大放异彩 传统媒体积极变革 ——2011年传媒行业投资策略 万建军 A0230210020010 2010.11.24 投资建议：战略性投资新媒体，阶段性投资传统媒体 新媒体：互联网/移动互联网/营销服务行业/影视行业 • 首选投资组合：华谊兄弟/蓝色光标/顺网科技 • 互联网投资组合：顺网科技/拓维信息/博瑞传播/北纬通信 • 营销服务行业投资组合：蓝色光标/华谊嘉信/省广股份 传统媒体：有线网络/图书出版/报业经营 • 有线网络整合主题：广电网络/天威视讯/电广传媒/武汉塑料 • 融资背景下的整合诉求：时代出版/江西出版/广电网络 申万研究 222 0.0 传媒行业核心驱动力分解，前途无比光明 Politics Economics 政府管制放松 收入水平提升 传媒行业步入 加速发展时期 Social Technology 消费习惯变迁 技术引导需求 资料来源：Wind、申万研究 申万研究 333 主要内容 1. 传统媒体：变革中谋发展 2. 新媒体：大放异彩 3. 投资策略：战略性持有新媒体，阶段性投资传统媒体 申万研究 444 1.1 有线网络核心驱动因素——用户数和ARPU 有线渗透率 用户数 数字转换率 基础业务 基本收视费 政府定价 视频业务 用户数 竞争：电信与互联网 增值业务 有线运营 ARPU 内容差异性 用户数 带宽 宽带接入 服务 与电信竞争 ARPU 价格 资料来源：Wind、申万研究 申万研究 555 1.2 有线网络：网络电视步步紧逼 网络视频/IPTV/卫星电视竞争 美国有线用户数增长呈现颓势 TV互联网时代即将来临(Google TV) 68