股神巴菲特成长历程_精品.doc

股神巴菲特成长历程 。。。。。接上 管理方面的准则　　巴菲特付给一名经理最高的奖赏，是让他自己成为企业的股东，即让他将这家企业视为自己的企业。这样，经理们不会忘却公司的首要目标——增加股东权益的价值，而且会作出合理的经营决策，以尽力实现这一首要目标。巴菲特很欣赏那些严格履行自己的职责，全面、如实地向股东汇报，并有勇气抵制巴菲特所说的“惯例驱使”影响的管理者。　　巴菲特对有意向收购或投资的企业管理的考察主要包括以下几个方面：　　1.管理者的行为是否理性？　　2.管理者对股东们是否坦诚？　　3.管理者是否受“惯例驱使”？　　财务方面的准则　　巴菲特评价管理和获利能力的财务方面的准则，是以某些典型的巴菲特信条作为基础的。比如，他并不太看重每年的经营结果，而更关心四、五年的平均数字。他总说，盈利企业的回报并不是像行星围绕太阳运行的时间那样一成不变的。他对那些虽然没有实际价值，却靠在会计上耍花招而获得惊人的年终业绩数据的做法相当反感。他以下面几个准则作为自己在财务评估方面的指导：　　1.集中于权益资本收益，而不是每股收益。　　2.计算“股东收益”。　　3.寻找经营利润率高的公司股票。　　4.对每1美元的留存收益，确认公司已经产生出至少1美元的市场价值。　　市场方面的准则　　从理论上说，公司股价与其内在价值的差异，决定了投资人的行为。当公司沿着它的经营生命周期不断发展时，分析家们会重新评估公司股票的内在价值与其市场价格的相对关系，并以此决定是买入、出售还是继续持有该公司股票。总之，理性投资有两个要点：　　1.这家企业真正的内在价值有多少？2.能够以相对其价值较大的折扣买到这家公司股票吗？沃伦·巴菲特与魔法石无论我们以什么样的方式开始这篇文章，都不可能改变这位“世界上最伟大的投资者”已经以各种方式、各种角度以及在各种重要时刻被报道过这一事实。但此时我们仍然选择他为封面故事的主角，并不仅仅因为他是不朽的金融明星和令人不觉厌倦的话题—在经历过电信及互联网泡沫、明星公司进行大量内部交易、滥用金融工具并伪造报表，以及证监会监管行为存在漏洞等一系列让投资人感觉到被“背叛”的公众事件之后，这个市场必然要朝向更加良好的运行改变，这个时候我们应该更加认真地聆听巴菲特的智慧；虽然自从2000年网络大潮退去之时起，巴菲特控股的伯克希尔·哈撒韦(Bershire Hathaway)公司已经从最低价每股40800美元上涨到70000美元的价位之上，但2001财年该公司实现收入负增长，这还是巴菲特接手以来的头一次。我们注意到，73岁的他也正在根据市场的变化进行相应的投资策略调整——这实在值得关注；在广泛的推崇背后，是更多的人对于这位智者的陌生：你知道他的投资组合吗？你了解他的投资方法吗？你清楚他的投资原则的理论基础吗？甚至，你能用一句话来描述伯克希尔·哈撒韦的主营业务吗？事实上，被称为“奥马哈的圣者”的巴菲特在投资方面的成就无疑相当于一位点石成金的白袍大法师——自从1942年11岁的巴菲特第一次购买股票以来，他以惊人的速度积敛了财富：13岁时巴菲特靠送报赚取了自己的头一个1000美元；22岁大学毕业时靠投资获得个人第一个一万美元；25岁他在自家卧室成立合伙企业时，个人资产已超过10万美元；1961年巴菲特31岁时，他的身家超过百万；4年后1965年巴菲特通过合伙企业取得伯克希尔·哈撒韦的经营权时，他也正式成为千万富翁；1981年他进入了亿万富翁俱乐部；1988年则突破10亿资产；到了1997年，他则为自己的身价添上了第10个“0”，这年他67岁。据预计，到2009年，巴菲特80岁的时候将可能成为历史上绝无仅有的千亿富翁之一，如果他能让旗下公司保持其历史平均的22%的年收入增长速度。虽然其财产膨胀速度不及微软的比尔·盖茨(Bill Gates)、沃尔玛的山姆·沃顿(Sam Walton)等少数超级实业家，但他却是所有明星投资人中积累财富最多、最快也是最稳健的，作为唯一能在《福布斯》富豪排行榜上进入前十位的明星投资人，他显然打败了乔治·索罗斯(George Soros)、彼特·林奇(Peter Lynch)等同样富有盛名的同行。他的法力源于何处？一块由本杰明·格雷厄姆(Benjamin Graham)于上世纪中期创立的名为“价值投资(Value Investment)理论”的魔法石——魔法石，通常被称为“贤者之石”，在近代炼金术中是炼金术士们追求的宝物，象征着知识的人格化、从无知愚昧（贱金属）到睿智理性（贵金属）的上升、通过神秘的转化而走向纯洁的人。主流投资界的异端所有的金融从业者的工作目标只有一个：战胜指数。无论自身所操盘的基金所得几何，甚至亏损，但只要能够战胜当年股市指数，则该人士就是成功的。自从1965年由巴菲特控股