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证券研究报告 行业研究 / 专题报告 2014 年 7 月 11 日 移动医疗：海外模式梳理与国内启示 核心观点  我们梳理了互联网医疗在海外的发展阶段，认为主要的创新都集中在 美国，因此我们着重分析了美国的15 种商业模式，其中囊括4 家上市 公司，和一家失败的案例。  基于盈利模式的不同，我们从产业链的不同节点的角度，即面向医院 收费、面向医生收费、面向药械企业收费、面向消费者收费和面向第 三方收费五个方向，对互联网医疗的商业模式进行了划分。  结论： 1）最看好的是以Provider （药械）为切入点的商业模式，专业性高， 门槛也比较高。国内有三方面原因导致尚没有基于 Provider （药械） 的互联网医疗商业模式：一是制药企业的集中度不高；二，正是基于 制药业散乱的情况，专业的第三方服务得不到有效开展；三是药品结 构的情况，具备完全自主研发能力的企业较少，对专业的第三方咨询 需求不高。所以我们认为药械为切入点的商业模式适合国外，而在中 国土壤不足，同时政策风险不容忽视。 2）其次看好的是诊后管理业务，而国外的诊后管理公司例如CareMore 多数是以Payer 为切入点的商业模式。 3）2C 端的创新国外创新模式很多，尤其很多集中在大健康领域，但 真正做大的并不多，从正反案例来看，对国内的启示是可穿戴设备必 须要真正挖掘到痛点，否则做大很难。 4）美国以Provider （医生）为切入点的商业模式产业链最长，发展空 间大，创新点多。由于在美国的医疗体制中，医生多为独立执业，医 生的业务链长，基于Provider （医生）的商业模式层出不穷。 5）国外以医院为切入点的商业模式产业链最短，创新集中在流程控 制。我们可以发现基于 Provider （医院）的商业模式创新多是在处理 医院如何与医院外部系统进行交互对接的问题，市场空间有限。 据此，我们画出了互联网医疗不同商业模式的发展阶段和市场空间， 对国内该领域研究有明确的启发意义。 川财证券研究/专题报告 目 录 建议关注移动医疗2B 业务诊后管理 4 切入点决定了移动医疗的商业模式 5