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市值管理 一、什么是市值管理 在这个世界上，市值是唯一的路标。市值决定公司命运，要么你收购别人，要么你被别人收购！ 改革开放已经30年，我国经济在各个方面越来越接近亚当·斯密所描绘的由看不见的所主宰的市场经济，其核心便是生产要素（财务及人力）由市场调节的最优组合。在计划经济下资源配置取决于国家的规划控制，在市场经济下资源配置很大程度上则依靠强大而完备的资本市场。在完全竞争、公平公正、理性透明的资本市场，资源配置正是通过企业市值的变化得以体现的。资本与人才流向行业前景好、经营利润高、企业成长快、公司治理完善的上市公司，推动其股票价格上涨，反之，竞争失败者会因股票价格暴跌而惨遭淘汰。也就是说亚当·斯密的那只“看不见的手”，反映到资本市场上却是一只“看得见的手”——公司市值。股票市场是直接融资的重要通道，作为虚拟经济的载体，对于提高实体经济运行效率和优化资本配置具有不可或缺的重要作用。 我国在由计划经济到市场经济转轨过程中，对股份制及资本市场的认识经历了漫长的过程。从20世纪80年代股份制的诞生，到90年代股票市场的成立，中国股市的主要目的是为国有企业融资解困，而股权分置的结构性缺陷曾破坏了资本市场价格发现及资源配置这一最重要的功能。现在股改已顺利完成，管理层法律监管日趋完善，投资者回归价值理性，市值必将成为下一阶段主宰资本市场运行的主流思想。其实在现在中国的资本市场跨入全流通的后股改时代，市值正在成为资本的新的标杆。市值的理念已在我们的政策制定者和监管层中间、上市公司中间、上市公司控股股东以及普通的股票投资者中间潜移默化、生根发芽。 那么究竟是什么是市值管理呢？那么首先明确一个概念什么是“市值”？市场价值也称市场资本总额，简称“市值”，指一个公司全部资本在流通市场条件下的可变现价值，它等于该公司发行在外的股份总数与其股票市价的乘积。 市场价值是每个交易日都在变化的，它随着股票价格的波动而增加。以2011年7月13日SH601169北京银行收盘价格10元为例，按照它的总股本62.3亿计算，公司的总市值为623亿元。 市值管理就是上市公司建立一种长效组织机制，致力于追求公司市场价值最大化，为股东创造价值，并通过与资本市场保持准确及时的信息交互传导，维持各关联方之间之间关系的相对平衡，在公司力所能及的范围内设法使公司股票价格服务于公司整体战略目标的实现。中国银监会主席刘明康在2005年10月“大银行公司治理考核标杆国际研讨会”上首次倡导市值管理的理念。他表示：追求高市值是国际先进银行的最新财务理念，上市后，大银行要将市值最大化最为公司治理的一项重要指标。 在成熟市场，市值管理早已深入人心。“股东价值之父”阿尔弗雷德·拉帕波特在20多年前就提出公司唯一的责任和使命就是合法并诚实地创造股东价值。西方国家特别是美国的企业家充分利用资本市场的财富放大功能和融资功能，促进实业和金融的完美结合，成功缔造一个个市值庞大的企业帝国，自己也获得天文数字的财富，完成从企业家到资本家的过渡和跨越。中国新一代的网络和科技新贵通过美国的证券市场享受到市值的巨大好处，诞生了一批身价过亿的青年才俊。我国的中小板、创业板市场厚积薄发、奋起自追，全流通后的中国资本市场也催生了一大批市值过亿民营企业家。 二、市值管理的一些影响因素 目前中国股市与成熟股市尚存在很大差距，实证表明，中国股市并不具有成熟股市的长期均衡发展态势，同时沪深两市的上市公司股份实现全流通的时间不算太长，价格信号还未能反映公司的基本面信息，因此多因素估值模型很难量化，只能做描述性的统计和分析。 参考谢风华先生提出的公司市值决定函数模型 P=f(M;S;OP;RP;IR;CS;CG;CR;…) 其中： P----市场价值（price） M----上市地（market） S----行业（sector） OP----经营业绩（operational performance） RP----品牌溢价（reputation premium） IR----投资者关系（investor relationship） CS----资本结构（capital structure） CG----公司治理（corporate governance ） CR----公司重组（corporate restructure） 上市地 上市地指公司挂牌交易的证券市场。不同的上市地有不同的投资者偏好、资金集聚能力和市场的有效性，从而影响上市公司的市值。 行业 大部分行业的净资产收益率和市盈率呈正相关，净资产收益率和市净率的正相关更加显著，说明不同行业的吸引力与市值密切相关，盈利能力强的行业相对市值较高，而盈利弱的行业市值相对较低。 经营业绩 作为经营业绩的静态指标，每股收益与公司市值在一定程度上存在正相关，净资产收益率与市值存在一定程度的负相