第三章B_经济效益评价的基本方法.ppt

第二节 动态评价方法 一、现值法（掌握） 　现值法是指以某一个特定时间点为计算基准点来计算的价值。基准点一般定在投资开始的投入年份。 　　1、 净现值（NPV）就是将技术方案的整个分析期内不同时点上的净现金流量按基准收益率折算到基准年的现值之和。 　　净现值法根据具体情况有两种，一是项目分析期内年净现金流量相等 　　 式中 NPV---基准收益率为i时的项目净现值： Kp ----投资的现值： Bi ----项目分析期内年等额收益： Ci ----项目分析期内年等额支出： L ----项目残值 in ----基准收益率 n ----项目使用的寿命 例p46例6 NPV＝－投资的现值＋（项目分析期内年等额收益－项目分析期内年等额支出） × (P/A ，I，n) ＋残值× (P/F ，I，n) ＝ NPV＝－10 000＋（5000－2200） ×3．7908＋2000×0．6209 ＝1856．04 上式中，i代表贴现率；A0代表原始投资额；Ak代表k期的现金流量。 NPV＝（5000－2200）（P/A．10％．5） ＋2000（ P/F．10％．5 ）－10000 ＝2800× 3．7908＋2000×0．6209 －10000 ＝1856．04 另一种是项目分析期内每年净现金流量不等： 【例8-7】仍用上述例题，假若贴现率为10％，将表8.1的现金流量折现计算如表8.2所示。 　2、现值成本法（PC）： 现值成本法（PC）：仅适用于方案功能相同，并只有支出或收入不易计算的情况，它是把方案所耗成本折算成现值，其计算方法与NPV法相同。 3、净现值率法（NPVR）： 净现值率法是项目的净现值与项目的全部投资额现值之比。其计算公式为： 【例8-8】承上例资料，用净现值率的指标计算为： 甲方案净现值率= 70595/100 000 =70.60％ 乙方案净现值率= =66.48％ 净现值率指标用以说明每元投资的现值未来可以获得的净现值有多少，并使投资规模不同的方案具有共同的可比性，因而具有较广泛的适用性。从上述的计算中可知甲方案的净现值率大于乙方案的净现值率，故选择甲方案为最优方案。其结果与净现值法一致。 在多个方案中确定优先顺序时，如果资金没有限额，则只按净现值指标大小排列，若资金有限额则采用净现值率和净现值法结合，经过反复试算来得到最佳方案。 　　在现值法中，标准收益率的选定有两个原则： 　　以贷款筹措资金时，投资的基准收益率应高于贷款利率（一般高5%） 　　自筹资金投资时，不需利息，基准收益率应大于等于贷款的利率。 二、未来值法（了解） 　未来值法是把技术方案在整个分析期内不同时点上的所有净现金流量，按基准收益率全部折算为未来值并求和，然后根据未来值大小来评价方案的优劣。 　　其中净未来值法（NFV）是在已知方案的所有现金流入和流出的情况下采用的方法，而未来值成本法（FC）则是在知其现金流出，不知现金流入时采用的方法。 　　计算公式和净现值的形式相同，不同的是求P变成了求F，在实际使用中，我们可以根据A，i，n的值，通过查表来计算F的值，记为（F/A，i，n）。例题见p51例11 三、内含收益率法IRR （一）内部收益率又称内部报酬率，是指方案的净现值等于零时的收益率。即 使净现值等于0时的折现率。 （一）差额投资内部收益率（ΔIRR） 差额投资内部收益率（ΔIRR）：又称增量投资收益率，是指两个方案的投资增量的净现值等于零时的内部收益率。即增量投资收益率i就是两方案净现值相等时的内部收益率。当i＞ in时，则投资额大的方案更优。因为差额投资收益率越小，表示增加的投资获得的收益越小，当这个收益率比基准收益率还小时，自然是不合算的了。 某公司现有一投资项目，有关资料如下： （1）该项目需固定资产投资12万元，第1年初投入项目当年建成，当年投产并有收益。 （2）投产前需垫资流动资本10万元。 （3）固定资产可使用5年，按直线法计提折旧，期末残值为15000元。 （4）据预测，该项目投产后产品的销售收入每年12万元，每年需支付的直接材料、人工等经营成本为64000元，每年设备维修费5000元。 （5）流动资本于终结点一次回收。 （6）目前资金成本为10％，所得税率为40％。 要求：计算净现值和内部收益率 要求：采用净现值法、内部收益率法对该项目是否可行作出评价。 （4年，10％的）一次偿付