注会讲义《财管》第十章资本结构01注会讲义《财管》第十章资本结构01.pdf

高顿财经CPA培训中心 第十章 资本结构 本章考情分析 本章近几年的考试题型主要是客观题。 年度 2014年 2012年 2013年 题型 试卷 试卷二 单项选择题 3题3分 2题2分 1题1.5分 2题3分 多项选择题 2题4分 1题2分 计算分析题 综合题 合计 3题3分 2题2分 3题5.5分 3题5分 2015年教材的主要变化 本章内容与2014年教材相比主要是删除了“对有效市场理论的挑战”的有关 内容，其他只是个别文字的调整。 高顿财经CPA培训中心 电话：400-600-8011 网址：cpa.gaodun.cn 微信公众号：gaoduncpa 高顿财经CPA培训中心 第 节 资本市场效率 一、有效市场效率的意义 （一）资本市场效率的含义 含义 资本市场效率是指资本市场实现金融资源优化配置功能的程度。 高效率的资本市场，应是将有限的金融资源配置到效益最好的企 及 特征 行 。 （二）有效市场理论的观点 有效市场理论认为，价格能够完全反映资产特征，运行良好市场的价格是公 平的，投资人无法取得超额利润。 （三）市场有效的主要条件 条件 说明 理性的投资 假设所有投资人都是理性的，当市场发布新的信息时所有投资 人 者都会以理性的方式调整自己对股价的估计。 市场有效性并不要求所有投资者都是理性的，总有一些非理性 独立的理性 的人存在。如果假设乐观的投资者和悲观的投资者人数大体相 偏差 同，他们的非理性行为就可以互相抵消，使得股价变动与理性预 期一致，市场仍然是有效的。 市场有效性并不要求所有的非理性预期都会相互抵消，有时他 们的人数并不相当，市场会高估或低估股价。非理性的投资人的 套利 偏差不能互相抵消时，专 投资者会理性地重新配置资产组合， 进行套利交易。专 投资者的套利活动，能够控制 余投资者的 投机，使市场保持有效。 【提示】以上三个条件只要有一个存在，市场就将是有效的。 高顿财经CPA培训中心 电话：400-600-8011 网址：cpa.gaodun.cn 微信公众号：gaoduncpa 高顿财经CPA培训中心 【例题1·多选题】根据有效市场假说，下列说法中正确的有（ ）。（2014年） A.只要所有的投资者都是理性的，市场就是有效的 B.只要投资者的理性偏差具有一致倾向，市场就是有效的 C.只要投资者的理性偏差可以互相抵消，市场就是有效的 D.只要有专 投资者进行套利，市场就是有效的 【答案】ACD 【解析】市场有效的条件有三个：理性的投资人、独立的理性偏差和套利行为， 只要有一个条件存在，市场就是有效的；理性的投资人是假设所有的投资人都是 理性的，选项A正确；独立的理性偏差是假设乐观的