内生增长受困、寻找外延式增长机会.PDFVIP

潘杭钧 潘杭钧 内生增长受困、寻找外延式增长机会 0218043 0218043 ——电力行业 2008 年投资策略 panhj@ ——电力行业 2008 年投资策略 panhj@ 2007 年 11 月 13 日 2007 年 11 月 13 日 行业投资评级： 同步大市 行业分析报告 （中证研） 电力行业 盈利预测和投资评级 投资要点： 公司简称 07EPS 08EPS 08PE 长期评级 长江电力 0.63 0.75 24 买入 07 年 1-9 月，我国发、用电量共创历史新高，分别同比 国电电力 0.63 0.73 22 买入 增长 16.4%和 15.1%，供需基本平衡。预计 08 年电力需 金山股份 0.59 0.72 22 买入 求仍将稳步增长，但发电设备利用小时率仍将低迷。 宝新能源 0.53 0.93 21 买入 华能国际 0.51 0.60 23 增持 07 年 1-9 月，我国电源固定资产投资增速放缓，电源结 国投电力 0.61 0.66 23 增持 构逐步优化。预计未来火电占比将逐步下降，水电、风 桂冠电力 0.30 0.50 25 增持 电和核电将加快发展。 注：股价为 07年 11月 12日收盘价 07 年煤炭价格一路上扬，但物价上涨压力和电力企业利 润增长率过高等因素令煤电联动计划搁浅。预计未来煤 电力行业相对上证指数表现 价仍将高位运行，局部电价调整可能取代整体煤电联动。 电力行业受煤价上涨、煤电联动受挫等不利因素影响， 内生增长受困，因此给予行业“同步大市”的投资评级。 个股投资价值：（1 ）有外延式增长机会的公司：资产注 入和整体上市将实质性提升公司业绩，也给予市场更多 想象空间，因此仍将是 08 年主题；（2 ）有政策扶持的特 色公司：符合“上大压小”政策的大机组公司和符合“节 能减排”政策的环保型公司将充分享受政策优惠。 重点上市公司：长江电力 （600900）：收购母公司机组进 程加快，未来将稳步发展；国电电力 （600795）：分享优 联系人：刘冉 质资产注入带来的业绩增长；金山股份 （600396）：新机 电话：021802