- 1、原创力文档(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。。
- 2、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载。
- 3、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
- 4、该文档为VIP文档,如果想要下载,成为VIP会员后,下载免费。
- 5、成为VIP后,下载本文档将扣除1次下载权益。下载后,不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 6、成为VIP后,您将拥有八大权益,权益包括:VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 7、VIP文档为合作方或网友上传,每下载1次, 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等,对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
查看更多
月度
2018-04-10
策略
四月策略:以守为攻,回归均衡
主要观点:
4 月以来,A 股市场在震荡中显示分歧。从市场有效性的角度,贸易战或美
股的影响因素可能比业绩预告和独角兽对市场冲击更大。前两者更加难以预
测;而后两者以较为平滑的方式对市场造成影响,尾部风险相对较小。目前我
们的模型观察到国内市场与美股市场动态相关系数达到0.8,位于近7 年以来的
历史高位,海外因素成为关键。一季度,美国通胀预期推升短端利率快速上
行。股债间的收益率比较是引发机构投资者撤离美股的原因之一。往后看,中 何晓
美贸易战反复拉锯或将引导机构由被动配置转向主动避险,对美股形成持续压 xhe@
力。估值中分母部分的走低可能为美股带来反弹,但持续向上动力仍然有限。
回到国内市场,我们认为“春季躁动”中的增量资金或也是推动2 月以来 夏天然
创业板行情的主要力量。两阶段行情都存在防御性进攻的共通点。目前,新兴 trxia@
产业基本面的利好已阶段性修复创业板优质公司的估值。往后创业板整体的政
策底可能在优质独角兽和CDR 的分批上市中出现分化,转变为优质公司各自的 陆凯
估值底。另一方面,目前银行等板块的估值已回落至年初值以下,若不考虑上 klu@
行的技术性压力,其估值修复的逻辑可能比年初更加鲜明。从经济数据来看,
黄婧怡
一季度主板上市公司盈利同比大概率随工业企业利润总额同比同步回落,工业
jyhuang@
产成品库存周期大概率进入主动去库存阶段也显示经济下行压力,传统周期板
块难言趋势性行情。综合判断,我们认为合理配置将在四月走向均衡,但应以
防御性品种为底仓,同时重视蓝筹反弹的可能性。
行业配置上,我们建议以高股息率品种(钢铁,银行等),军工,医药为
守,把握龙头券商受益CDR,消费升级(如酒店等细分领域)的确定性机会,同
时在具有政策托底的电子设备和计算机应用等板块中挖掘优质新经济标的。淡
化风格,重视个股。由于目前中美贸易战和美股等海外因素仍具有一定主导
力,我们还建议择时配置黄金板块,以等效于买入认沽期权的方式对冲大盘下
跌风险。
莫尼塔(上海)信息咨询有限公司 1
月度
策略
宏观经济
A 股上市公司净利润增速与工业企业利润增速呈较高的相关性。1-2 月工业企业利润累计
同比 16.1%,较前值下降 4.9%。尽管当前工业企业盈利增速维持高增,但高速扩张可能渐显乏
力。1-2 月,PPI 同环比均较大幅度下滑,价格因素对企业利润的贡献开始边际下降。3 月,大宗
商品价格较大幅度下挫,价格因素进一步走弱。由于3 月PPI 大概率走低,由此可能对工业企业
利润总额同比形成拖累,我们判断一季度上市公司(大周期类非金融企业)盈利增速相应也不乐
观。
图1:工业企业与上市公司利润增速相关性高 图2:3 月以来大宗商品延续跌势
% 工业企业利润总额累计同比 A股非金融企业净利润总额同比 南华工业品指数(月末值) PPI:全部工业品:当月同比 %
150 2400
您可能关注的文档
- 商品策略季报:二季度市场有望迎来修复性行情.pdf
- 商品基差&库存专题报告.pdf
- 商业贸易行业专题报告:从国家战略出发,解读CDR对“阿里、非法、小米”等零售巨头及行业的影 响.pdf
- 上汽通用五菱专题研究:国民神车进化史.pdf
- 商业零售行业低线消费专题研究:低线掘金,品牌消费、渠道下沉、体验升级.pdf
- 社会服务行业月报~关注旅游、教育:酒店数据持续向好,出境短程游继续升温.pdf
- 社会服务业18年4月投资月报:把握市场风格切换,依然看好免税和酒店板块.pdf
- 深改这些年系列之三:归处.pdf
- 生物制品行业2018年2季度投资策略报告:看好创新药及细分领域龙头企业的发展.pdf
- 食品饮料行业:业绩巩固信心,预期修复持续.pdf
- 铁矿石螺纹钢热轧卷板季度报告:喜去悲来,大局已定.pdf
- 通信行业:SDNNFV,产业趋于成熟,商用稳步推进.pdf
- 通信行业海外物联网公司系列:物联网平台GE_predix公司深度研究.pdf
- 通信行业:中国移动获FDD牌照,美国公布贸易战清单.pdf
- 通信行业海外物联网公司系列:物联网平台鼻祖,GE_predix.pdf
- 通信行业光通信专题研究报告之一:数据中心光模块,云拓边界,光通未来.pdf
- 铜月度报告:库存担忧难解,中期空头配置.pdf
- 投资策略专题报告:中美贸易摩擦升级如何影 响资本市场?.pdf
- 透过递延所得税看企业未来经济利益影 响.pdf
- 文娱影视行业月度数据跟踪:一季度票房增速超预期,关注一季报行情及积极布局三四五线城市的龙头院线.pdf
文档评论(0)