中国农业银行金钥匙-进取增利1号-理财e站.docVIP

中国农业银行“进取·收益分级型”2014年第二期人民币理财产品定期报告 （2014年4月3日） 理财产品管理人：中国农业银行股份有限公司资产管理部 理财产品托管人：中国农业银行股份有限公司托管业务部 1 重要提示 “进取·收益分级型”2014年第二期人民币理财产品（以下简称2014年“收益分级”第二期）投资管理人保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担责任。 产品投资管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理资产。 产品投资过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在做出投资决策前应仔细阅读本产品相关资料。 本报告中资料未经审计。 2 产品概况 2.1 产品情况 2014年“收益分级”第二期于2014年3月5日成立，到期日为2014年10月16日。产品投资管理人为中国农业银行股份有限公司资产管理部，托管人为中国农业银行股份有限公司托管业务部。 产品属非保本浮动收益型理财产品，主要投资于债券、货币市场工具、人民币利率互换、商业银行或其他符合资质的机构发行的固定收益类投资工具、收益权、委托类资产（含委托债权投资、券商定向资产管理计划等、以及前期已成立的存量委托贷款），以及符合监管要求的信托计划及其他投资品种。在市场出现新的金融投资工具后，按照国家相关政策法规，履行相关手续并向投资者公告后可进行投资。 A类份额与B类份额共同组成本次发行的理财产品，其中，A类份额与B类份额在初始时所募集资金的比例为4：1。当本产品发生投资风险时，B类份额将以其本金为限对A类份额理财资金进行相应保障，直至将优先份额理财资金的收益水平保障至预期最高年化收益为止。虽然本理财产品具备“B类份额以其本金为限对A类份额本金与一定收益进行保障”的结构化保障措施，但该保障措施不代表本金及收益承诺，不排除因各种原因导致A类份额投资者不能实现预期最高收益、甚至出现本金损失的可能。 理财产品到期或实际终止时，扣除相关费用后的理财资金按照以下次序进行分配：首先清偿A类份额本金；之后如有剩余，以预期最高年化收益率换算出的可得最高收益为限向A类份额投资者支付收益；如还有剩余，剩余部分根据相关约定向B类份额投资者支付。 2.2 产品净值估算 2014年“收益分级”第二期产品A类份额2014年3月31日预计净值为1.003989 元/份。B类份额2014年3月31日预计净值为1.005726元/份。 3 运作策略 3.1 交易制度的执行情况 本产品管理人严格执行国家相关法律、法规和政策，严格遵守产品说明书和相关协议的约定，严格执行农行相关的规章制度和业务流程，坚持公平交易，未发生异常交易行为。 3.2 宏观经济和债市走势 中国经济方面，一季度经济增速虽会有所回落，但从近期高层对经济增长的表态、稳增长、保就业政策目标看，今年经济增长大幅下行的“硬着陆”局面难以出现。随着两会的闭幕，后续各项具体政策将陆续出台，经济增长动能有望趋稳回升，但大幅超出7.5%增长目标的概率较小。整体来看，宏观指标并未有太大改善，实体企业杠杆率不断走高，信用状况有所恶化，使得企业融资难度增加，今年债券到期量大且较为集中，还本付息压力较大，经济增速或受到影响，后期主要看政府稳增长、保就业政策的力度和决心。预计全年经济较为平稳，全年经济增速在7.5%目标附近。 债券市场走势研判。 一季度走势来看，春节后市场走出了一波牛市行情，收益率大幅下行，收益率曲线陡峭化下行明显。随后央行连续开展正回购操作使得机构对后期资金面开始担忧，收益率有一定反弹。随着1-2月宏观数据的公布低于预期，资金面保持宽松，收益率再次出现一定下行。近期由于汇率波动幅度扩大、央行正回购操作变化以及美国QE政策继续退出并可能在明年二季度开始加息，债券收益率在宽幅区间内波动并有震荡平坦化上行趋势。 后期随着国内稳增长、保就业呼声渐起，项目开工逐步增多，经济下行态势逐步改善并企稳回升；美国QE政策稳步退出并考虑明年加息，国内货币政策有望逐步回归，资金面不会更加宽松，随着外汇占款的减少，未来紧平衡态势或会重现；加之债券供给维持高位，边际供给冲动增强，预计二季度债券收益率有望迎来一定幅度的回调上行，收益率曲线趋于平坦化上行。具体来看： 资金面方面，在利率市场化的大背景下，资金面的紧平衡或者货币市场利率中枢的高企将不可避免。加之汇率贬值预期渐起，美国继续缩减购债计划并有可能在明年进入加息周期，美元指数处于上行通道，国内资金流出压力不断加大；人民币实际有效汇率高企抑制出口，外汇占款增长承压；货币政策维持中性的状况短期内不会改变，资金面极度宽松的时期基本已经过去，未来对债券市场的负面作用也将逐步显现。 债券供需方面，随着前期收益率低位徘徊，债券供给会逐步回升，但在收益率有所上行的预期下，企业也有加快