第二讲：创业（风险）投资及其概念体系.ppt

第二讲：风险（创业）投资及其概念体系Concept System for Venture Capital 本讲主要内容 Contents 风险（创业）投资的概念与内涵 创业投资的相关概念体系 一、风险（创业）投资的概念与特征 作为“舶来品”的 Venture Capital 在我国对于Venture Capital一词的译法存在巨大的争议，并引发了有关VC的两种范式之争。 09年2月4日在 ，输入关键字“风险投资”，检索出图书2311种；输入关键字“创业投资”，检索出图书470种。 09年2月4日在 ，输入关键字“风险投资”，检索出论文5365篇；输入关键词“创业投资”，检索出论文1279篇。 而根据07年8月出版的《风险投资在中国》收入的部分著名投资机构名单中， “风险投资公司”为20家，“创业投资公司”为38家。 “风险投资”的译法 国内不少人士（包括成思危、刘曼红等学者）从翻译的角度，望文生义将“venture capital”翻译为“风险投资”或“风险资本”，并且大行其道，形成了“风险投资”范式。然而这种翻译是有问题的，混淆了“venture” 和“risk”之间的区别。 也有个别学者认为“在中国的环境下，风险投资的译法更为恰当。由于经济体制和市场体制的缺陷，中国的投资业风险极大，更有必要强调投资中的风险管理机制”（盛立军，1999）。这个说法也有问题。 “创业投资”的译法 另一部分学者（刘建钧、王国刚等）则坚持VC的“创业投资”范式，认为应该译为“创业投资”，认为只有当某种资本是通过承担高风险进入创业企业，并为所投资的创业企业提供企业管理服务，以期在创业成功后，通过股权转让来获得高资本增值收益时，这种资本才能被称为“Venture Capital”，即创业资本，而相应的投资活动是“创业投资”。 破解概念歧义的方法论：语言分析哲学 维特根斯坦认为，语言符号的物质外壳与其所表征的实际意义之间并不是简单的一一对应关系。就语言符号而言，它本身并没有任何实际含义，它的实际含义是丰富多彩的语言实践所赋予的。由于语言实践总是变化发展的，因此，语言实践总是给语言符号赋予新的含义。 然而，人类常常从语言符号的字面含义来理解已经变化的实际含义（交通、小姐、粉丝、CCTV、国足），从而导致概念歧义。出路在于必须结合特定的语境来分析语言符号所表达的实际意义。 在翻译领域也是如此，必须结合特定的语境来理解语言符号的实际意义，才能忠于原文（candidate、老婆、堂客、不折腾）。 Venture Capital 的正本清源 续 二战后，随着世界经济格局的变化，创建新企业才终于成为一种自觉的行为。20世纪70年代后，随着科技革命的日新月异和企业生老更替的加快，以创建新企业为特征的“创业活动”才终于成为社会经济生活中的持续现象，“venture”一词也越来越多地应用于有关创业活动的英文文献中，并发展成为一个概念体系。（动词，表“冒险创建企业”；名词，表“冒险创建企业”的结果，即“企业”，如“joint-venture”；“venturer”表“创业家”；“venturing”用于强调“创业”这种动态过程。） 与“venture”特指“冒险创建企业”相对应，“venture capital”自然是一种专门用于支持“冒险创业”的投资资本或投资活动，因此，翻译为“创业资本”或“创业投资”为优。 创业投资概念的演进 尽管VC的企业可以追溯到15世纪西欧各国创建远洋贸易企业时期，到19世纪美国西部创业潮时VC一词即在美国开始流行，到1946年美国甚至出现了ARD这样的创业投资机构，然而，世界上第一个成型的VC概念是1973年National Venture Capital Association成立时所作出的定义。 70年代初美国创投协会的定义及其局限性 “所谓创业资本，系指由专业机构提供的投资于极具增长潜力的创业企业，并参与其管理的权益资本”。并将其典型特征归结为：（1）以具有高成长性创业企业为投资对象；（2）通过股权投资的方式进行投资；（3）为新产品或服务的开发提供支持；（4）通过积极参与，为所投资企业提供增值服务；（5）为了获得高收益，通常需要冒高风险；（6）倾向于进行长期投资。 美国创投协会定义的局限性 该定义比较全面地揭示了刚刚发育为一个特定行业的创业投资的典型特征，但也有时代的局限性：（1）当时的创投主要投资于新兴企业，因此投资对象比后来广义的创业投资范畴要小得多；（2）当时协会的成员都是专业的创业投资机构，因此，后来才发展成为气候的天使投资、公司附属创业投资机构等所管理创业资本没有被包括进去；（3）1971年诞生的NASDAQ直到1975年建立新的上市标准后才成为真正意义上的创业板，故1973年NVCA在定义投资对象的时候并没有考虑到