经济型逻辑得到验证期待业绩成长后劲显现.PDF

HeaderTable _User 5017243 1234877395 首旅酒店 600258.SH HeaderTable _Stock 600258 经济型逻辑得到验证 期待业绩成长后 买入 investRating Change.same 劲显现 HeaderTable _Excel  如家全面并表推动中报业绩大幅增长。上半年实现营收 39.88 亿元，同比 投资评级 买入 增持 中性 减持 (维持) 增长71.33% ；净利润2.41 亿元，同比增长1626.29%，扣非后净利润2.39 股价（2017 年09 月01 日） 28.91 元 元，同比增长 662.96%。中报显示公司原有业务增长良好，特别是南山景 目标价格 33.11 元 区也超预期。伴随中报，公司公告转让首汽和寒舍股权将利好全年业绩。 52 周最高价/最低价 29.29/19.99 元 总股本/流通A 股（万股） 81,574/27,768  收购如家以来来成本费用率有所下降，协同效应初步显现。2017 年H1 公司 A 股市值（百万元） 23,583 毛利率95.02% ，同增0.77pct ；期间费用率83.60% ，其中销售费用率69.18% ， 国家/地区 中国 管理费用率 11.51%，财务费用率 2.92% ，较去年同期分别提升 3.96pct 、 行业 餐饮旅游 -1.30ct、-6.11pct ；净利率11.41%，同增4.22pct 。 报告发布日期 2017 年09 月04 日  我们先前观点正在逐步验证：酒店行业处于机遇期，不同于市场关注点，经 济型仍是被忽视的超预期因素；中端新开店较多影响短期经营增速，但仍是 股价表现 1 周 1 月 3 月 12 月 风口；公司业绩潜力仍大。经营指标来看：17 年H1 如家经济型/ 中端RevPAR 绝对表现（% ） 3.9 7.9 44.6 37.1 同增3.4%/5.4% ，其中Q2 单季经济/ 中端酒店RevPAR 同增4.2%/2.7% 。 相对表现（% ） 3.0 6.3 35.1 21.1 经济型如我们之前深度报告 《论经济型酒店：忽视中的预期差》所预期，回 沪深300