健身行业专题研究报告：热潮之下蓄势待发的中国健身行业.pdfVIP

证券研究报告 | 行业专题报告 日用消费 | 纺织服装 推荐 （维持） 热潮之下蓄势待发的中国健身行业 2017 年03 月12 日 健身行业专题研究报告 上证指数 3213 随着国民消费水平的提高以及对自身健康的关注，健身需求逐渐提升，随之而来 的是线下健身房的快速扩张和雨后春笋般崛起的互联网健身企业。而喧闹的背后， 行业规模 行业运营模式与盈利状况究竟如何？行业发展的历史与未来方向何在？新老模式 占比% 的优劣与未来盈利点是什么？经过大量草根调研，我们利用一手详实数据，详尽 股票家数（只） 106 3.4 梳理目前线下健身房的盈利模式，从品牌、渠道、粘性、格局、收入和成本构成 总市值 （亿元） 11177 2.1 等细节逐一剖析，提供全市场最接近健身房真实运营情况的分析，并对一兆韦德、 流通市值（亿元） 6848 1.7 威尔士，超级猩猩、Liking，乐刻、Fitime 等 12 家不同模式健身业态进行了逐一 分析。我们认为，健身行业未来发展空间巨大，不同线城市之间深度服务价值的 行业指数 挖掘与浅层新客户流量的利用将并行发展，资本介入下行业洗牌将加速，并可通 % 1m 6m 12m 过区域内自主扩张和区域外并购方式推进行业集中度的提升与产业链的延伸，与 绝对表现 0.7 8.0 24.9 大众健身需求的培育共同进步。 相对表现 0.3 4.6 11.1  经历多次洗牌，健身行业再逢加速增长。健身行业从海外传播进入中国已有 (%) 纺织服装 沪深300 40 20 余年，由于线下健身行业一直以来盈利模式单一、经营成本较高，因此在 ) % ( 30 大众健身市场尚未成熟的环境下，行业经历了多次洗牌。近两年来，健身行 20 业再次迎来增长提速，2016 年全国健身俱乐部增长20.8%至4425 家，会员 数量增长21.3%至663.38 万人，除了传统健身房，也衍生出了各类新模式。 10 0  新老经营模式并存，活跃市场中大浪淘沙。传统线下健身俱乐部模式依然占 -10 据着最多的市场资源且稳定增长，但过度依靠年卡销售、服务质量不佳、客 Mar/16 Jul/16 Oct/16 Feb/17 户粘性低等问题一直存在。近年来，针对传统模式的痛点，衍生出私教工作 资料来源：贝格数据、招商证券 室、24 小时健身房、整合资源式O2O 和线上内容社交平台等新兴模式，小型 相关报告 工作室的兴起对传统健身房造成了一定分流，而健身App 吸引了大量健身小 白，也为线下健身场所培养了潜在客户，但新盈利模式的稳定性仍有待检验。 1、《纺织服装行业“时尚半月谈”（3 月上期）-基本面下行风险有限 继续  健身房普遍投入成本回收快，现金流良好。目前国内健身俱乐部的收入以销 关注真成长和稳发展品种》 售年卡和私教课程为主，保健品等相关产品销售占比不高，成本主要包括租 2017-03-05 金、装修、器械及人员开支。根据草根调研显示，一线城市2000 平米门店开 2 、《纺织服装行业“时尚半月谈”（2 店成本约 150-250 万元，现金流层面一般可在提前预售期到开业2 个月内收 月下期）—定增新政利于价值回归 关注真成长+ 改善中的稳发展》 回，后期运营成本在每月 30-60 万元左右。由于销售长期年卡预收年费，健 2017-02-20 身房普遍现金流良好