第十六章产业分析.PDF

第十六章 產業分析 產業分析在投資組合管理所扮演的角色 投資人在進行股票投資決策時，雖然必須考慮總體經濟景氣因 素，掌握進場時機，但並不是每一個產業的步調都與總體經濟景 氣一致。任何整體經濟循環興衰之點，產業之間都會有相對的強 勢與弱勢。 當景氣位於谷底，有的產業已步入復甦階段，有的可能才剛從 峰頂衰退而已。[經濟蕭條期，民生消費性工業比重工業佳] 當總體經濟在頂部時，有的產業已步入衰退的階段。 有的產業不管整體景氣好壞，都一直現穩健、穩定，但非常緩 慢的成長。 透過產業分析，股票投資人可以選擇占相對優勢的產業，即挑選 中長期營收與盈餘有不錯的成長性展望的產業，並且淘汰已開始 步入衰退的產業相關股票。 1 產業分析的重點： 定位產業是在生命周期的哪一個階段。 了解產業循環對產業所屬企業的影響。 探討影響產業發展的外部因素。 進行產業的需求分析。 進行產業的供給分析。 評估產業的獲利能力與定價能力。 產業的分類方法 美國SIC 分類法：以最終產品對產業進行分類，台灣股票市場的 產業分類也以相同方法。 台灣的產業分類 上市：分成29 類。 上櫃：分成25 類。 2 依據產業生命週期來分類 開拓期 (pioneer) ：產品的接受度和企業策略的執行還不明確， 有高度風險。新產業的誕生往往起因於科技突破[ ] 成長期(growth) ：產品已上市，銷售量和盈餘在成長中，在此 期間收益為最大。[渡過開拓期的公司進入成長期] 成熟期(mature) ：產業趨於穩定競爭者眾多，獲利穩定但微薄[ ] 衰退期 (decline) ：技術或人類偏好的轉移衝擊產業，產品的需 求在下降，替代品快速增加，利潤受到擠壓。 3 依據經濟景氣循環來劃分產業：以企業對經濟景氣的上升或下降 趨勢的反應來劃分產業 成長型產業(growth industry)  預期盈餘有超乎正常的成長率。  不受景氣循環影響，就算經濟在衰退階段，其銷售和盈餘 依然上升。  此類產業通常是因為在生產或銷售上的技術發生重大突 破，或是新產品問市。 防禦型產業(defensive industry)  其表現大致呈穩定狀態，在經濟景氣不佳時受害程度較淺 的產業。 (消費性非耐久財與消費性服務：食品業、水電、 民生必需品 )  銷售與盈餘持續呈現上升趨勢。  產業生命週期中的「成熟期」產業。 4 循環型產業(cyclical industry)  盈餘深受商業循環影響，在經濟繁榮期會有突出表現，在 經濟蕭條期則會有較差績效的產業。[消費性耐久財，製 造所需之耐久財資本設備( )] 影響產業發展的外部因素 政府的態度：例如現在的太陽能與LED照明產業的發展都急需政 府表態支持。 科技的進步：任一產業所生產的產品，可能都需面臨新科技產生 之替代品的衝擊。面對外來技術競爭的策略：(1)模仿競爭者、(2) 買下競