定向降准强化正向预期差市场情绪有望继续修复-九泰基金.PDFVIP

定向降准强化正向预期差 市场情绪有望继续修复  市场展望：定向降准助推市场情绪进一步好转 国庆期间外盘出现普涨，美国三大股指均创下历史新高，香港恒生指数亦创下近十年新 高，国企指数也创下年初以来新高。外围市场强劲表现一方面反映了经济基本面稳健向好的 表现对于市场信心起到积极作用，另一方面，诸如特朗普减税等事件催化也为市场提供了更 多的支撑因素。至于港股，近期配置资金的增加，叠加国内宣布定向降准，均对其产生了强 有力的上拉作用。 考虑到国内经济基本面整体较为稳健，节前央行宣布定向降准确实超出市场的预期，我 们认为，这一正向预期差有助于市场情绪的进一步好转和修复。当然，由于此次定向降准将 于明年年初开始实行，其对于流动性的直接影响要到明年1 季度才能体现，不会直接影响4 季度银行体系的流动性状况。短期而言，该政策的影响主要是推升了市场风险偏好，市场情 绪也有望因之而进一步好转。就资金面而言，我们认为随着9 月底资金跨季大考的结束，10 月份资金面将会呈现季节性改善。 尽管官方 PMI 与财新 PMI 有所背离，但其原因在于二者指数样本上存在的差异，由于 环保限产对于小企业的影响更为显著，所以样本偏向中小企业的财新 PMI 表现略弱便并非 那么意外。整体而言，源自消费和投资层面的动力依旧充分，中微观层面工业生产活动依旧 强