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在华外资并购绩效实证分析——以饮料丶洗涤用品丶化妆品和汽车制造业为例 第25卷第1期四川理工学院学报(社会科学版)Vol.25 No.l 2010年2月Journal of Sichuan University of Science amp; Engineering (Social Sciences Edition) Feb.201O 在华外资并购绩效实证分析一一以饮料、洗涤用品、化妆品和汽车制造业为例余敏(黎明职业大学经贸系，福建泉州362000)摘要:跨国并购是外国直接投资进入中国市场的一种主要手段。自中国加入WTO后，外资在华掀起一波接一泼的并购浪潮，国内很多行业出现外资垄断现象，一些知名民族品牌开始淡出市场。以国内饮料、洗涤用品、化妆品和汽车制造业这四个行业的迸出口贸易数据为基础，以贸易指数和竞争优势指数为工具来分析这种并购的绩效。结采发现，并购加快了中国产业结构调整，但对产业竞争优势的提高没有太大的效应，同时还阻碍了某些行业氏族企业的发展。关键词:外资并购;绩效;实证分析;贸易竞争;外资垄断;产业结构中图分类号:F74文献标志码:A文章编号:1672-8580(2010)01-0066-05中国自1978改革开放，开始吸引海外的直接技生规模经济和范围经济，而从策略的角度来看并购可资，随着产权改革的进一步深入，20世纪90年代开始能会改变市场结构，从而影响公司利润，其中甚至有可放宽外资在华并购，1992年4月，香港中国策略投资能减少到零，这是所谓的;并购悖论;[:坷。Desai和Kim[4]公司收购了山西太原橡胶厂，从而开创改革开放后香认为，当目标公司股份被收购时，表明了目标公司市场港企业在大陆并购的先河。2001年，我国加入WTO，加价值被低估，资本市场将重新对该公司的价值进行评l坷快了融入世界经济一体化、市场化及全球化的进程，与估，其管理层的管理应更加富有效率。Manne，Mueller’6J 跨国公司的合作层次不断提高，外资也大量以并购的提出代理问题与管理者主义，指出现代企业，公司的经形式进入我国。2004年以前外资以并购形式对我国的营权与所有权相分离，决策的拟定、执行与决策的评投资只占直接投资的5%，2∞4年这一比例快速上升估、控制相分离。当代理体系出现故障时，通过并购，可为11%，2005年接近20%0跨国公司在华掀起-波并以降低代理成本。国内的学者对在华的跨国并购研究购浪潮，甚至出现饮料、洗涤产品、化妆用品和汽车制起步较晚，重点是放在跨国并购对中国上市公司的绩造业等行业的的外资垄断的局面。通过在华跨国并购效上，得出的结论也各式不一。的方式，外资企业不但能够尽快打开中国市场或者在二、本文测定指标某一产业占据主导地位，而且能够在全球范围内进行(一)贸易竞争优势指数资源的有效整合，增强企业有效抵御各种市场冲击的贸易竞争优势指数(TradeSpecialization Coeffi??能力。cient, TC)，是指一国进出口贸易的差额占进出口贸易一、跨国并购的动机理论综述总额的比重，系数越大表明优势越大。它能够反映相跨国的兼并和收购(井购)是外国直接投资的一种对于世界市场上由其他国家所供应的一种产品而言，主要手段[月。Neary[21将跨国并购的各种动机一般分为:本国生产的同种产品是否处于竞争优势及其程度。效率的动机和策略动机。效率动机指并购可以提高并X-M TC= -_-.#039;一，X+M 购企业的管理效率，增加企业间的协同作用，并购后产收稿日期:2009-12-08 作者简介:余敏(1979一)，女，江西景德镇人，讲师，硕士，主要研究方向为国际贸易绩效、贸易利得。 第25卷第l期余敏:在华外资并购绩效实证分析67 其中，X某国i产业的出口额，Mι某国i产业的进国啤酒市场40%的三大龙头企业中，外资参股两家，南i非的SAB公司参股华润雪花，持有49%的股份，在中口额，反映一国某→产业部门在国际市场竞争中是否国控制了48家啤酒生产单位;英博并购AB公司后，具有竞争优势。如果TCgt;O，表示该国该种产品的生产持有青岛啤酒2713毛股份;其他国内中小啤酒公司也纷效率高于国际水平，具有贸易竞争优势数值越大，优势纷被外资并购，丹麦的嘉士伯参股了十多家国内啤酒越大。反之，如果TClt;O，则表示该国是该产品的净进口公司;比利时英博啤酒集团控股了近30家国内啤酒公国，该种产品的生产效率低于国际水平，处于竞争劣司。势。(二)化妆品及洗涤用品(SITC551精油、芳香及芬(二)RCA指数的概述芳材料;SITC553香水或梳洗用品，不含香皂;SITC554本文选用了美国经济学家贝拉·巴拉萨(Balassa，肥皂、清洁及磨光用品)B.户提出的;显#039;性比较优势;(Revealed Comparative Ad??全国四大