春教程行为经济与行为金融学自负偏差.ppt

（二）自负的CEO和公司投资的影响 1.自负在公司高层领导（CEO）中更加常见 拥有自己的股份和控制力量，可以操控自己的公司，并且公司的目标可以按照CEO的意愿来决定 2.自负的CEO的两个表现 （1）过高估计自己看中的公司可能带来的回报及自己要兼并的公司将带来的收益。 （2）过高估计自己对公司的贡献，并且认为自己和自己的公司被社会低估了，认为外界对自己的公司预期前景非常低。 3.三个推论 （1）如果自负的CEO自己公司内部有足够的资金或者资源，他们就更加倾向于操纵公司兼并。 （2）自负的CEO更加对现金和债务兼并感兴趣，也更加敏感。 （3）自负的CEO更加倾向于操纵“坏”的兼并活动。 谢 谢！ 3.追回沉没成本可能出现的问题 夸大沉没成本，忽略机会成本。 在追回沉没成本的过程中，往往要面对失去更多的机会成本。 例如：在期末复习期间，你抽出一个下午去看电影，买了70块钱的电影票，入场五分钟就发现这部动作片让你失望。那么，你是继续看？还是马上出来？ 机会成本是隐形的，沉没成本是实实在在的，更让人心疼，因而人们会将更多的注意力集中在沉没成本中。 （二）后悔理论 1.后悔的普遍性 我们几乎每天都在后悔 2.采取行动减轻后悔感 我们试图挽救，减少可能的后悔感。 我们的挽救行为，是会使事情有所转机，还是更加糟糕？ 3.后悔心态下的非理性行为 卡尼曼等心理经济学家认为当人们犯错误时，哪怕是很小的错误也会有后悔之痛，并会严厉自责，而不是从更远的背景中去看待这种错误。 为了避免或拖延这种后悔感的产生，人们就会采取一些非理性的行为。 投资者为什么延迟卖出价值已减少的股票，而加速卖出价值已增加的股票？ 投资者延迟卖出价值已经减少的股票是不想看到已经亏损的事实，从而不感到后悔。投资者及时卖出价值已经增加的股票是为了避免随后股价可能降低而带来的后悔感，而不管股票价格进一步上涨扩大盈利的可能性。 （三）认知失谐 1.认知失谐 雷昂·费斯廷格（L·Festinger）《认知失谐理论》（ 1957 ）：认知的基本关系分为和谐 、失谐和无关。 幽浮末日教派的成员们对地球灭亡的预言失败后的反应 2.解决认知失谐的办法 勃里姆与柯享（1962）指出受传者面对失谐和信息常驻用的办法有： 一是合理化解释，即试图为他们的某种不合理、不和谐的行为作出合理的和谐和性的解释； 二是回避性阅听，即极力回避或有选取择地阅读、听看对己不利的和容易引起自己心理不和谐的信息。 例如，车主在购买新车后故意避免阅读他们没有选择的车型的广告，而看他们所选择的车型的广告。 3.认知失谐其实也是后悔之痛的一种（对错误信念的后悔） （四）“事后诸葛亮”与概率估计 1.“事后诸葛亮”心理 “我当然知道他们就要输了。” “我早料到会发生这种事。” “这不过是常识而已。” “我就知道你要这么说。” “事后诸葛亮”心理，指人们总会在事后调整自己的认识为自己在事前的判断和决策辩护。 2.事后诸葛亮往往使人提高概率 当行为人在事件实际发生以后来判断事件发生概率时往往高估发生概率。尽管事件的发生具有客观的概率，行为人如果不知道事件已经发生，他会相信客观的概率。但当行为人知道事件曾经发生后，行为人的概率判断将超过客观概率。因此对于预期成本和收益的比较在事前和事后就会产生差异。 在事后诸葛亮偏见的左右下，人们对偶然事故发生概率的判断大大提高了。 ?3.实验 （1）1987年美国股灾后《非理性繁荣》的作者罗伯特·希勒（Robert Shiller）做问卷调查问及“你当天就知道会发生反弹吗？” 结果：没有参与的交易者有28%做肯定回答；参与的人则有一半回答“是”。 又问及“如果是的话，你是如何知道的？”，多数人回答“凭直觉”、“历史证据与常识”等。 （2）要求两组人数相同的实验者来判断一家桥梁建筑公司是否对桥梁被洪水冲垮时造成的损害有过失。第一组被告之该桥梁实际上已经被洪水冲垮，损害已经发生。第二组没有被告之这个信息。结果第一组中57%的人认为桥梁公司有过失，而第二组只有24%的人认为桥梁公司有过失。 这种事后聪明会使投资者不重视对行为的反省。 4.自负的存在也是“事后诸葛亮”概率估计偏差的一个原因 人们对于小概率的估计超过其客观概率，对于大概率估计低于客观概率。在主观概率和客观概率之间有偏差。贝叶斯概率化过程认为人们会在无数次主观概率和客观概率之间的差别中慢慢达到两者相等，进而完成一个有效的市场过程。然而，这种现象并没有出现在经济学家的面前。概率偏差并没有像瓦尔拉斯假设的“市场拍卖人”把价格推向均衡那样趋向于0。 后悔实际上是无用功，我们做不成“事后诸葛亮”。后悔只会让我们更加失去理智，使决策和行为发生更大的偏差。 四、预测偏差 （一）对未来偏好