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3.递延年金现值的计算 递延年金也称延期年金，是指间隔若干期后才发生系列等额的收付款项。 若某项等额的收付款项发生在m期之后，即在m期没有收付款项，从m＋1期剩m＋n期发生等额的系列收付款项。 这实质上是先求出n期的年金现值，然后再求m期的复利现值。 延期年金现值的计算公式为： 或者，先求出m＋n期后付年金现值，减去投有付款的前m期的后付年金现值，即为延期m期后的n期后付年金现值。计算公式如下: 【例3.8】某公司用基建贷款建一条生产线，建设期3年，3年内不用还本付息，从第4年末开始，该生产线用其产生的收益，在10年内每年能偿付贷款的本息为20万元，银行贷款年利率为6％，问该公司最多能向银行贷款多少？ 解：已知A=20，i=6％，m=3，n=10，代入公式，得： 4.永续年金现值的计算 永续年金是指无限期发生的等额系列收付款项。 我们可从一般年金的计算公式来推导永续年金的计算公式。 【例3.9】某项科研基金准备以其每年的存款利息20万元用作科研奖励支出，若存款利率为5％，问这项基金的规模至少应为多少? 解：已知A＝20，i＝5％， V0=A÷i＝20÷5%=400(万元) 答：这项基金的规模至少应为400万元。 【例3.10】某品牌商标能为某公司每年带来30万元的超额收益，若市场的无风险资金利润率为6％，问这项商标现在的价格为多少? 解：已知A=30，i=6％， V0=A÷i＝30÷6%＝500(万元) 答：这项商标现在的价格为500万元。 (四)关于计息期的确定和贴现率的计算 1.计息期的确定 所谓计息期，就是指每次计算利息的期限。 上面的计算中，假定都是以年为一个计息期。实际上，计息期既可以是年，也可以是半年、季、月，甚至是天，但不管如何划分计息期，则期利率(贴现率i)也应与之相匹配。 如计息期为季，就要求采用计息季数，季利率(贴现率i)；如计息期为月，就要求采用计息月数，月利率(贴现率i)。习惯上，一般不加说明，计期利率(贴现率i)就是指年利率。 2.贴现率的计算 一般来说，倒求贴现率可分两步进行：第一步，求出复利(或年金)现值(或终值)系数；第二步，根据该系数再求出其相应的贴现率。 这里分两种情形，一种情形是，根据复利(或年金)现值(或终值)系数及相应的计息期数n，通过倒查相应的系数表，直接得出贴现率i， 另一种情形是计算出来的系数在相应的系数表中没有正好相对应的系数，即它是介于某两个系数之间，这时要采用插值法来进行计算。 【例3.12】某公司采取按揭贷款购车，该车市价为157950元，银行提供其首付20％的剩余车款5年期的按揭贷款。如果银行要求该公司在未来5年的每年年末等额地向银行支付贷款本息30000元，试问银行按揭贷款的利率为多少? 解：已知A=30000，n=5， V0=157950×(1－20%)=126360（元）， 因为， 所以， 查年金现值系数表，系数为4.212，n为5，则其对应的i为6％。 答：银行按揭贷款的利率为6％。 现实生活中，根据系数及已知的期数n，通过查表得出i的情况并不多见。经常是计算出系数是介于某两个贴现率之间，这时可用近似的插值法来计算。 仍用上例，将每年年末等额地向银行偿付贷款的本息由原来的30000元改为29500元，则： 从年金现值表中可以看出，在n=5的各系数中，i为5％时，系数为4.3291；i为6%时；系数为4.212。可见，贴现率应在5％至6％之间，假设x%为不超过1％的百分数，则用插值法计算x的过程如下： x=0.393 i=5%＋0.393%=5.393% 当然用插值法计算i是一种近似的算法。 贴现率 年金现值系数 5% ? 6% x% 1% 4.212 4.329 4.283 0.046 0.117 第2节 债券的价值 一、有价证券概述 证券是各类财产所有权或债权凭证的通称，是用来证明证券持有人有权取得相应权益的凭证。 凡根据一国政府有关法律法规所发行的证券都具有法律效力，合法性是证券的一大特点。股票、债券、基金凭证、票据、保险单和存款单等都是证券。 证券按其法律属性的不同可分为证据证券、凭证证券和有价证券。 证据证券，是指单纯证明某些特定事实的文件，主要有信用证和证据(书面证明)等。 凭证证券，是指认定持证人为某种私权的合法权利者，证明持证人所履行的义务有效的文件。如存款单、借据、收据及定期存折等。 有价证券，主要是指对某种有价物具有一定权利的证明书或凭证。它是一种具有一定票面金额，证明持券人有权按期取得一定收入，并可自由转让和买卖的所有权或债权证书。 由于有价证券不是劳动产品，其本身没有价值。但是由于它能给持有者带来一定的收入(如股息或利息等)，因此它