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第十一章 债务危机与金融危机 2011年8月22日，德国《世界报》对17位诺贝尔经济学奖得主进行问卷调查得出的结论是“主权债务危机将使欧美陷入长期停滞”。 “西方经济在过去几十年中寅吃卯粮，因而已经透支了自己的未来”。“国家的举债瘾正在破坏西方的制度，欧美将面临长达多年的经济下滑，欧元区可能完全崩溃。如果不立刻采取行动，那么，经济动荡还会持续数年”。 第十一章 债务危机与金融危机 二、金融危机 如果一国因货币危机、债务危机和银行危机三者中的任何一个发展到一定程度，都会引发一场可怕的金融危机。 1、货币危机 一国货币因大量资本外逃或受到投机家攻击，而货币当局干预失败，出现货币大幅度贬值和金融市场动荡。如1992年的欧洲货币危机和1998年的亚洲金融危机等。 第十一章 债务危机与金融危机 2、债务危机 一种是一国因外债负担沉重而到期无力偿还引起的金融市场动荡。如1994年的墨西哥、1999年的巴西、2001年的阿根廷等。 另一种是一国因政府巨额财政赤字而引发的金融动荡。如2010年的希腊、西班牙等。 前者称为外债危机，后者称为内债危机，又叫主权债务危机。 第十一章 债务危机与金融危机 3、银行危机 一种是由于人们对金融体系和经济丧失信心，引发人们大量从银行和金融机构提取现金存款，出现“挤兑”危机，金融机构自身的资产质量并没有出问题。 另一种是银行和金融机构因为房地产、股票泡沫破灭导致大量坏账、或者自身投资出现巨额损失而最终破产倒闭。如90年代日本的泡沫经济破灭和2008年由次贷危机引发的全球金融危机等。 第十一章 债务危机与金融危机 在过去的岁月里，全球金融危机爆发的频率令人沮丧。世界银行2000年公布的一份报告记载：“自20世纪70年代以来，全球有93个国家共发生了112起全面的金融危机”。 国际货币基金组织的资料显示：金融危机不仅发生在发展中国家，发达国家也会发生。但发展中国家发生货币危机和银行危机的可能性是发达国家的两倍多。 第十一章 债务危机与金融危机 4、金融危机的根源 （1）经济增长乏力 （2）国际收支逆差 （3）巨额外债 （4）巨额财政赤字 （5）银行不良资产过高 （6）资产价格泡沫 （7）汇率定价不合理 （8）政府调控失当或者调控能力弱 第十一章 债务危机与金融危机 三、金融危机防范 1、政府干预 对付货币危机或金融危机的主要手段是政府动用外汇储备对外汇市场进行直接干预。 但是直接干预（在外汇市场上买进本币卖出外汇）的结果将导致本国货币供应量减少和利率上升，这要影响到经济的许多方面。如经济衰退，失业增加，股票价格暴跌，财富缩水。 这种干预叫非冲销式干预（非对冲干预）。 第十一章 债务危机与金融危机 为了防止因货币供应量变动影响国内经济，政府往往在干预外汇市场的同时，在国债市场上反向操作，即公开市场操作业务。调节货币供给，减少对经济的冲击。 如政府在卖出外汇买进本币的同时，在债券市场上买进政府债券、释出货币，这样既能使汇率上升、达到干预目的；又能保持货币供应量和利率不变，防止政府干预对国内经济产生不利影响。这叫冲销式干预（对冲干预）。 第十一章 债务危机与金融危机 政府干预的方式及效应 干 预 公开市场 干预效果 方 式 外汇市场 国债市场 货币 汇率 非对冲 买外币卖本币 增加 下跌 非对冲 卖外币买本币 减少 上升 对 冲 买外币卖本币 卖国债买本币 不变 下跌 对 冲 卖外币买本币 买国债卖本币 不变 上升 第十一章 债务危机与金融危机 联合干预 从1981－1985年，美国在里根景气时代，高利率和低税率政策使美国经济摆脱了长期滞涨的困境。受高利率吸引的巨额国际流动资本使美元汇率持续攀升了50％，导致了美元汇率的严重高估，给美国经济带来风险，同时严重影响到国际金融体系的稳定。西方五国（美、英、法、德、日）财长于1985年9月22日在纽约的广场饭店召开会议讨论美元汇率问题。 第十一章 债务危机与金融危机 发表了采取联合干预汇