创业板2018年一季度业绩预告分析：从定量的角度来看增长确实源于内生.pdfVIP

[Table_Industry] 证券研究报告·策略研究·策略专题 [Table_Title] 策略专题 [Table_Main] [Table_Author] 创业板2018 年一季度业绩预告分析：从定量 2018 年4 月15 日 的角度来看增长确实源于内生 证券分析师 王杨 执业证号：S0600517120001 投资要点 021 wangyang@ 创业板一季度业绩预告基本披露完毕，投资者较为关注一季度的盈利 增长究竟源于内生还是依赖并购，我们借助文本挖掘在一季度业绩预 告的基础上对这个问题进行了分析。 相关研究  创业板一季度盈利增速基本与2017 年年报持平 1． 【东吴策略】中小创2017 创业板一季度业绩预告披露率达99.86%。就净利润同比的变化趋势来 年业绩预告分析：经济后周 看， 2018 年Q1 与2017 年全年持平，相较于2017 年Q3 回落。分市 期行业显著改善 值区间来看，100-500 亿区间盈利增速最快，共112 家，净利润同比 2． 【东吴策略】从基金配置看 中位数为35%。 2016 年以来市场认同了哪 些逻辑？  定量来看：创业板一季度的增长源于内生还是依赖并购？ 在721 个样本企业中，盈利企业共有626 个，而对这626 个样本企业 的统计结果显示，盈利动力主要来自于主营业务公司共有578 个，占 总样本的 92.33%；仅有 20 个企业的盈亏动力主要来自于并表，占 3.19%。另有28 个企业的盈亏动力同时来源于主营业务的变化和并表 对公司净利润的影响，占4.47% 。从这个角度来看，创业板 Q1 盈利 增长主要依靠内生。 从非经常损益的角度看，样本企业的非经常损益的主要来源是政府补 助，我们以非经常损益占净利润的比重来观察非经常损益对企业净利 润和持续盈利能力的影响。从数值分布可以看出，在626 个盈利企业 中，有252 个企业的非经常损益占净利润的比值在 0-5%之间，占盈 利样本合计的40.26% ，非经常性损益对净利润不构成重要影响。  盈利加速上行和下行的行业有哪些？ 剔除统计样本小于5 的行业，2018 年Q1 相比于2017 年全年、2017 年三季报和中报均加速上行的申万二级行业有 10 个，分别是：其他 建材Ⅱ、文化传媒、白色家电、高低压设备、中药Ⅱ、计算机应用、 互联网传媒、塑料、金属非金属新材料、元件Ⅱ。  分行业变化趋势 改善幅度最大的前 10 个行业分别是，家用电器、传媒、采掘、建筑 材料、计算机、化工、商业贸易、有色金属、通信、休闲服务。 下行幅度最大的前 10 个行业分别是，纺织服装、综合、交通运输、 汽车、国防军工、食品饮料、电气设备、公用事业、电子、机械设备。 分板块的各行业净利润同比情况详见附录。  风险提示 业绩预告与实际业绩差别较大。