长春城投建设投资(集团)有限公司2018第一期中期票据主体及债项信用评级报告(更新).pdfVIP

中期票据信用评级报告 长春城投建设投资（集团）有限公司 2018 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA+ 长春城投建设投资（集团）有限公司（以 本期中期票据信用等级：AA+ 下简称“公司”）作为长春市基础设施建设 评级展望：稳定 的重要主体之一，在长春市的城市开发建设 本期中期票据发行规模：5 亿元 中发挥重要作用，公司在资本金注入、资产 本期中期票据期限：赎回前长期存续 划拨、政府补助等方面获得了股东和地方政 偿还方式：按年付息，在第 3 个和其后每个付 息日，公司有权按面值加应付利息 府有力支持，公司工程施工收入规模大，管 赎回本期中期票据 网资产给公司带来稳定的收入。同时联合资 募集资金用途：全部用于偿还公司本部及子公 信评估有限公司（以下简称“联合资信”） 司金融机构借款 也关注到资产整体流动性弱、公司债务规模 评级时间：2017 年 7 月 31 日 快速增长、存在一定短期支付压力、未来投 资支出压力大等因素给公司信用水平造成的 财务数据 2014 2015 2016 2017 年 不利影响。 项目 年 年 年 3 月 近年来，长春市基础设施建设投资力度 现金类资产(亿元) 65.45 72.31 77.52 64.65 资产总额(亿元) 800.77 861.71 980.60 976.05 大，随着公司投资建设项目的不断推进，公 所有者权益(亿元) 500.02 506.87 513.69 515.73 司业务有望稳定发展。联合资信对公司的评 短期债务(亿元） 80.61 98.59 105.81 106.85 级展望为稳定。 长期债务(亿元) 175.52 221.55 281.97 274.37 本期中期票据具有公司可赎回权、票面 全部债务(亿元) 256.13 320.14 387.78 381.22 营业收入(亿元) 33.13 31.11 21.10 5.43 利率重置及利息递延累积等特点，联合资信 利润总额(亿元) 10.86 9.19 9.11 2.73 通过对相关条款的分析，认为本期中期票据 EBITDA(亿元) 12.99 11.33 11.28 -- 在清偿顺序等同于其他普通债券/债务工具， 经营性净现金流(亿元) 10.15 24.82 19.82 11.43 营业利润率(%) 36.06 30.56 10.40 17.90 同时，赎回和票面利率重置条款设置使本期 净资产收益率(%) 1.62 1.35 1.33 -- 中期票据不赎回的可能性较小。 资产负债率(%) 37.56 41.18 47.61 47.16 基于对公司主体长期信用状况以及本期 全部债务资本化比率(%) 33.87 38.71 43.02 42.50