三月汽车行业月报：重卡＆新能源超预期.pdfVIP

2018 年04 月16 日 汽 车 投资评级:中性(维持) 三月汽车行业月报 重卡新能源超预期 本月观点： 最近一年行业指数走势  购置税优惠政策退出，行业景气度下行 汽车 上证指数 深证成指 2018 年3 月国内汽车销量265.6 万辆，同比增长4.7% ，一季度累计销量 18% 718.3 万辆，同比增长 2.8% 。分板块看，一季度乘用车受购置税优惠政 12% 策退出的影响十分明显，销量同比增速低至2.6% ；货车在重卡和轻卡的 6% 0% 强势带动下同比增幅4.3% ；客车受新能源客车补贴过渡期抢装放量的影 -6% 响同比增长15.8% （中客网口径）。全年来看，我们认为此前由政策刺激 证 -12% 透支的销量“旧账”需由2018 年开始偿还，行业增长压力比往年都大， -18% 2018 年或是汽车行业“小年”。 券 2017-04 2017-08 2017-12 研  受工程车拉动，一季度重卡销量同比增长13.8%，全年或超预期 究 联系信息 我们认为2018 年重卡大概率超预期，原因包括：1）治超限载的政策红 报 彭勇 分析师 利仍未释放完全；2）与2010 年不同，此轮重卡销量创历史新高后并未 告 SAC 证书编号：S0160517110001 出现库存高企的情况，表明终端销量消化较为充分；3）环保力度加码， pengy@ 北京、上海、杭州等地限制国三重卡进城，山东、天津要求保有国三重 吴鹏 联系人 卡加装DPF，环保重压之下重卡换车需求提升。重卡强势之下仍存隐忧， wupeng@ 一季度重卡行情主要由工程车拉动，牵引车1-3 月累计销量13.9 万，同 李渤 联系人 行 比下滑20.6% 。若牵引车销量持续低迷重卡后市或增长乏力。 libo@ 业  新能源汽车销量亮眼，补贴新政导致短续航车型抢装 月 相关报告 2018 年3 月新能源汽车销量6.8 万辆，同比增长117.4% ，一季度累计销 报 1 《燃油车退出试点开启，或带来20 万/年 量 14.3 万辆，同比增长154.3% 。多因素促进销量暴增：1）2017 年初在 增量:海南全面深化改革指导意见点评》 补贴退坡及目录重审影响下，销量较为低迷导致基数较低；2）新能源 2018-04-15 补贴新政出台，新政的导向是扶优扶强，对于技术标准稍逊的产品留有 2 《大集团无忧，部分独立车企或需买 半年的过渡期，过渡期后续航里程在300km 以下的纯电动乘用车补贴金 分:2017双积分公示情况点评》 2018-04-12 额全部下调，导致续航里程短的A00 车存在抢装行为。预计随着补贴新 3 《放开股比利好新能源，关税量变或引质 政落地，双积分政策作用逐级增强，行业将走上快速发展通道。 变:博鳌演讲点评》 2018-04-11  车市分化加剧，强者恒强