食品饮料行业：名酒可持续高成长拥有足够潜能.pdfVIP

证券研究报告 2018 年 4 月 19 日 食品饮料 名酒可持续高成长拥有足够潜能 观点聚焦 目标 P/E (x) 投资建议 股票名称 评级 价格 2018E 2019E 贵州茅台-A 推荐 925.00 22.9 17.0 建议再次战略性重仓次高端和高端名酒龙头，大众升级正在带来 泸州老窖-A 推荐 83.80 24.7 17.7 历史性的机遇，消费群扩容构成了名酒可持续增长的基石。 水井坊-A 推荐 82.00 28.8 16.9 重点看好贵州茅台、水井坊、舍得酒业、山西汾酒、今世缘、泸 山西汾酒-A 推荐 92.00 27.5 18.7 州老窖、口子窖、古井贡酒、老白干酒。 舍得酒业-A 推荐 58.70 32.0 17.7 今世缘-A 推荐 30.00 18.4 14.4 口子窖-A 推荐 67.50 20.1 16.0 理由 洋河股份-A 推荐 160.80 20.5 16.8 过去三年名酒的持续增长基本来自放量和结构升级，特别是次高 古井贡酒-A 推荐 84.90 21.8 16.7 端品牌提价更少，放量主要流向新消费群，高端酒的成长来自积 老白干酒-A 推荐 38.90 29.9 17.2 极的人群扩容，不具备显著的周期性。2017 年上市公司平均 28% 顺鑫农业-A 推荐 36.00 21.2 14.6 的营收增速显著超越非上市公司 8%的营收增速，一线龙头和次高 端品牌的增速显著超越行业平均增速 10~20%，行业结构化和品牌 化的高质量增长显著。 名酒的放量增长具备市场可拓展空间的可持续性。名酒销量增加 大部分流向三四线城市，少部分通过二线城市消化，这部分人口 占比中国总人口的 80%以上，特别是次高端 300~800 元价位已经 中金一级行业 日常消费 成为三四线部分消费者的日常宴席消费首选，次高端以上白酒销 量占比只有 1%，未来 7~8 年预期还有 10 倍放量空间。 沪深300 中金食品饮