第九讲基本基础面分析(投资学-厦门大学金融系,陈善昂).pptVIP

投资学第九讲基本面分析[1];教材与参考资料;基本面分析;尽管各国都会受全球经济的影响,但影响程度肯定是不一样的. 政治风险(Political risk) 其他因素 -贸易政策中的保护主义 -资本的自由流动问题 -一国劳动力的水平 -汇率风险(Exchange rate risk) -Stock returns;国内宏观经济;Gross domestic product, GDP 失业率(Unemployment rates) 利率与通货膨胀率(Interest rates inflation) 预算赤字(budget deficit) 消费心理(Consumer sentiment);财政政策(Fiscal Policy) – 政府的支出与税收行为,是重要的需求管理政策. 可能是刺激或减缓经济发展的最直接方式(“棒子”说,萧条经济学特别强调财政政策的重要性).但政策的拟定和实施是异常复杂与缓慢的. 对财政政策净影响进行归纳总结的一个普遍方法是,考察政府预算的收入与支出之间的差额,即是赤字还是盈余.巨额的赤字意味着政府支出大大超过了它从税收中得到的收入,于是其净效果就是对产品或劳务需求的促进(通过政府支出)超过了对产品需求或劳务需求的压制(通过税收).因此,巨额赤字会刺激经济. ;货币政策(Monetary Policy) -通过控制货币供应量而影响宏观经济的政策,是另一种主要的需求冲击政策. 财政政策尽管影响直接,但实施复杂;而货币政策层易于实施与操作,但对经济的影响却并不那么直接(即Initial feedback effects,或“绳子说”). Tools of monetary policy Open market operations Discount rate Reserve requirements;需求冲击 (Demand Shocks)–可能影响到产品或劳务需求的事件. 减税(Tax rate cut) 增加货币供应量 增加政府支出(government spending) 增加对外出口需求 供给冲击(Supply shock)-可能引起生产能力或成本变化的事件. 石油价格变化 一国劳动力教育水平的变化 ;经济周期 波峰(Peak) 波谷(Trough) Industry relationship to business cycles.当经济处于经济周期的不同阶段时,不同行业之间可能会表现出相互各异的业绩. 周期敏感型行业(Cyclical industries):如汽车,洗衣机等. 防守型行业(Defensive industries):如食品生产商,医疗设备生产商和公用事业单位等.;经济周期与资产组合;先行指标(Leading Indicators) 同步指标 (Coincident Indicators) 滞后指标 (Lagging Indicators );先行指标(Leading Indicators) ;同步指标(Coincident Indicators);滞后指标 (Lagging Indicators );对经济周期的敏感度.影响经济周期敏感度的因素: 销售额对经济周期的敏感度 营业杠杆度(Operating leverage) 融资杠杆度(Financial leverage) 行业生命周期(Industry life cycles);不同行业的收益增长估计 ;行业的经济周期-烟草行业与汽车行业的对比[图示];行业的经济周期-烟草行业与汽车行业的对比[解释];影响经济周期的敏感性因素;行业生命周期[1];行业生命周期[2] ;Stage Sales Growth Start-up Rapid Increasing Consolidation Stable Maturity Slowing Relative Decline Minimal or Negative;创业阶段 ;成长阶段 ;成熟阶段;衰退阶段 ;行业生命周期一个悖论 ;彼得·林奇在《华尔街的一次飞跃》的行业分类;行业结构和业绩 ;进入威胁 ;现有企业之间的竞争 ;来自替代品厂商的压力 ;购买者的谈判能力 ;供给厂商的谈判能力 ;沃伦.巴菲特的投资策略;沃伦.巴菲特传奇[1];沃伦.巴菲特传奇[2];沃伦.巴菲特传奇[3]-收购保险公司的原因;沃伦.巴菲特传奇[4] 70-80年代所购主要股票;沃伦.巴菲特传奇[5];沃伦.巴菲特传奇[6]-投资心理;沃伦.巴菲特传奇[7]-他的生活;长期投资可以最大限度地减少税收成本;几位智者及其对巴菲特的影响;格雷罕姆的核心思想-内在价值与安全边际;菲利浦.费雪的核心理念;巴菲特对内在价值的重新诠释;迈克尔.波特——类