虽有反复,但不改中期上涨趋势.PDFVIP

股指期货早报 虽有反复，但不改中期上涨趋势 报告期：2008.03.25 操作 2008-03-24 沪深 300 上证综指 深圳成指 沪深 300 指数行情回顾 收盘 3857.09 3626.19 13098.24 昨日沪深 300 指数出现大幅下跌行情，成交量有所萎缩。 涨幅 -4.48% -4.49% -4.52% 成交金额（亿） 639.44 898.3 420.96 虽然周末台湾大选使短期政治因素有所明朗，但似乎仍有一些因素困扰 变动幅度 -14.72% -8.04% -10.06% 着市场。我们梳理影响指数的基本面后，认为导致指数没有立刻延续反弹的 成交量（万手） 3584.24 6388.73 3215.17 原因可能有以下几个： 变动幅度 -15.89% -8.54% -7.42% 1、 外部市场休市使机构投资者缺少了参照物，从回避风险角度来说，等 其他重要指数收盘情况 待外部市场明朗后再进行有效操作在当前的背景下更为合理； 指数名称 收盘价格 涨跌幅 2 、 AH 价差逐步收敛的隐忧。昨天市场表现中权重股明朗弱于非权重股， 基金指数 4202.78 -2.98% 上证所国债指数 113.10 0.25% 中石油、中国平安以及浦发银行领跌指数。中国平安是受到机构评级 香港恒生指数 休市 - 下降后在原有趋势中的继续调整，同时也可能受到小非抛售的影响， 国企指数 休市 - 其与 H 股之间的价差大幅收敛至 10%左右。这样的情况不仅影响到了 道琼斯工业指数 12548.6 1.52% 中国人寿及中国太保等保险类股，更使市场对AH 权重股的估值体系 数据来源：文华财经，长城期货信息研究中心 产生了短期波动，中石油的 AH 价差仍在 100%以上，其他AH 股的价 差也远大于 10%。虽然目前还缺少实质机制使AH 套利操作可行，更 多是一种市场预期，但我们不能排除部分实力机构借助 QDII 及自身 渠道在两地市场双向操作，松动了机构投资者的投资体系。 3、 缺少股指期货对冲风险，短期市场环境使基金可能面临短期流动性风 险。在短期权重股不断调整过程中，作为权重股的主要持有者的基金 面临的压力一定是巨大的。他们很可能面临：权重股下跌-基金净值下 跌-赎回压力-抛售权重股-权重股下跌这样的恶性循环中。 而综合以上各因素来看，后两者更多是一种预期性的因素，即受到市场 短期是否能走强的预期左右着。如果外部市场逐步稳定走强，那 H 股的价 格的稳定将至少改变 AH 价差继续扩大的趋势，同样