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电力行业投资参考 闽发证券研究所 周纲 2003/05/21 相关重要数据 按照我国“十五”规划，“十五”期间发电容量平均增长为4.2%。 2000年至2002年三年内全国投产装机容量只有5423万千瓦，而实际装机需求为8000万千瓦。 2003年、2004年、2005年全国规划发电装机容量增长率分别为5.8%、4.7%和2.9%，而目前年需电量增长为10%以上。 2002年电力行业全年发电量达到16400亿千瓦，同比增长10.96%，用电量增长10.3%。 今年一季度全国发电总量同比增长16.02%，用电量同比增长17.17%，预计2003年、2004年电力增长应大于11%。 今年一季度火电发电量为3554.07亿千瓦时，同比增长15.47%，水电发电量为437.66亿千瓦时，同比增长6.1%，核电发电量93.3亿千瓦时，同比增长197.32% 今年1-2月，华北、华东、华中和广东地区的用电量增速在20%左右，西北地区达到14.5%左右，东北地区为11.2%。 一季度用电量同比增长超过20%的省份有8个，分别为浙江、内蒙古、江苏、宁夏、河南、湖南、山西、上海。 今年国内煤炭价格平均上涨8-10%。（燃料成本约占发电成本的60%） 10、三峡电站今年将首批投产4台机组，预计年内发电55亿度，将主要通过华东电网消纳。 相关数据分析 “十五”规划的制定时期是1998年，当时我国的国民经济增长率仅为6.2%，电力弹性系数也只为0.7，因此，当时制定的年均装机容量只达到4.2%。而在2000年至2002年三年间，我国新增的装机容量与实际需求上已出现较大的缺口。在今年第一季度，我国发电总量更是同比增长了16.02%，用电量同比增长了17.17%，由于需求量的激增，使得我国已有将近20个省市出现电力紧缺现象。可以预见， 如果我国GDP依旧保持7%以上的增长率，近期我国大规模缺电现象将很难避免。 从以上数据可以看到，尽管核电增长率较快，但占总发电量的比重仅为2.3%，对全局并无较大影响。而由于今年以来我国主要流域来水较少，水电增长速度仅为6.1%，天然条件限制了水电的发挥，三峡电站虽然从今年开始会陆续投产，但今年的预计发电量仅为55亿度，对巨大的电力需求来说无异于杯水车薪。而火电在总发电量的比重达到87%，同比增长率达到15.47%，是我国电力供应的主要方式，也是目前极具潜力的行业。 另外，虽然我国用电量激增地区主要集中在浙江、内蒙古、江苏、宁夏、河南、湖南、山西、上海等地，但电监会高层曾公开表示，将会同有关方面打破地方保护的格局，开放市场，要求各地区要无条件开放电力市场，电网也将向所有发电企业开放，确保电力的自由供应。因此，除电力供应相对短缺的地区电力企业业绩有望大幅上升外，如安徽等非电力供应紧张地区，仍然有较大的发展机会。 今年的煤炭价格有一定上涨，将造成电力企业成本增加，但电力监管委员会已明确表态，据今年电力供需的紧张形势，发电企业的计划电量将视情况适当增加，对发电企业超发电量的上网电价，根据实际电力供求状况确定。电力供应紧张地区的价格确定，将体现鼓励企业多发电的原则。因而，在一定的政策扶持下，电力企业的主营业务收入必将大幅增长，同时紧张的供求关系，也将缓解电价下调，保证企业的盈利水平。 需要指出的是，SARS的爆发将对我国下半年经济造成一定影响，特别是运输、消费、外贸等多个方面将受到较大冲击，而整个工业链中任何一个环节的减缓，都将影响整个工业生产，同时也会减小用电需求。但由于夏季用电高峰的到来，居民用电的增长会在一定程度上减缓工业用电的减少，因此三季度的供电需求仍将维持在较高的水平。可以认为，我国电力行业是受非典影响较小行业之一，部分电力企业至少在今年前三季仍将有较好的获利能力。 电力股2003年第一季度主要指标一览 股票代码 股票名称 2003年一季度净利润(万元) 2002(万元) /2002年净利润 每股收益摊薄(元) (元) (元) (%) 总股本(万股) A股(万股) (2003年5月20日)(元) (以2002年EPS为基数) (倍) 000027 9157 50686.95 18.07% 0.076 2.47 0.44 3.07 120250 48631.618 9.08 22 000037 深南电Ａ 7182 36578.39 19.64% 0.131 2.03 0.39 6.44 54797 6484.6136 14.82 22 000531 穗恒运Ａ 2273 7563.14 30.06% 0.085 2.33 0.82 3.64 26652 10782.159 8.4 30 000532 粤 华 电 180.9 3986.11 4.54% 0.006 1.46 0.32 0.43 283