蓝科高新（601798.SH）14.08元.PDF

[table_reportdate] 证券研究报告 2011 年08 月08 日 调研简报 [table_main] 调研简报 机 械 证券分析师： 高利 执业编号： S0360209120018 蓝科高新(601798.SH)/14.08元 科技开启民族品牌，蓝科高新诠释高端装备定义 联系人： 周晓东 Tel ： 010 Email ： zhouxiaodong@ 事 项 投资评级 投资评级： 推荐 近期调研蓝科高新，此前对公司下游的中石油和中石化的最终用户也进行了相 评级变动： 首次评级 当多的沟通，对上市公司和产品进行了全面的分析。 主要观点 公司基本数据 总股本(万股) 32000 1、公司大型板壳式换热器工艺处于中国首创、国际领先水平，国内年化几十 流通A 股/B 股(万股) 6400/0 亿元市场等待挖掘。该产品具节能环保优势巨大，国内同类型产品市场占有率 资产负债率(%) 56.54 第一。以公司在乌石化100 万吨芳烃联合装置同类型产品为例，估算年节约燃 每股净资产(元) 2.60 油7.98 万吨，折合燃料费用2.47 亿元。预计2011 年石化换热器市场接近200 市盈率(倍) 40.17 亿元，未来5 年换热器市场将保持20%增速，发展空间广阔。 市净率(倍) 5.42 2、石油钻采设备增长迅速，凭借技术优势遨游蓝海。公司分离技术类产品和 12 个月内最高/最低价 16.3/12.56 钻采技术类产品方面拥有多项专利技术，油气水分离器在海洋石油生产市场排 名第一。随着公司产能和技术的提高，多种产品的外包率大幅降低，产品毛利 市场表现对比图(近12个月) 率大幅提高。“十二五”期间我国海上油气田开发工程建设投资预计2500 亿元 至3000 亿元，年化投资超过500 亿元，可开拓空间巨大。 2010-08-08～2011-08-08 3、球罐总包业务多点开花，国内唯一的设计，制造，监理，检测四A 完备， 14% 自制产品代替外包毛利率大幅上升。由于公司在该领域的强者姿态，球罐及容 10% 器业务的毛利率从 2009 年 25.79%上升到 2010 年 31.22%，该项收入从4200 6% 元万跃增到1.41 亿元。目前公司已进入LNG 大型球罐领域，战略意义重大。上 2% 海三期工程达产后突破产能限制，球罐产能将增加2 倍。 -2%