老外看中国曙光在前.PDF

证券研究报告 2015 年 11 月1 日 主题研究 老外看中国：曙光在前 观点聚焦 分析员 何玫，CFA 另一个视角看中国 SAC 执证编号：S0080512090005 欧美公司的3 季报已过2/3 程，我们汇集了94 家跨国公司的中国 SFC CE Ref：AVJ148 区表现。这中间包括19 家可选消费、9 家日常消费、15 家原材料、 mei.he@ 30 家工业、8 家科技和13 家医药公司。作为看中国的另一个视角， 分析员 周光 我们只关注这些公司中国区表现和高管针对中国市场的点评，以 SAC 执证编号：S0080513050001 此印证中国宏观经济走向和相应国内企业的发展变化。 SFC CE Ref：ALS668 guang.zhou@ 周期性板块曙光在前 与 2 季报相比，3 季报周期性板块跨国公司的中国区业绩普遍恶 化，特别是工程机械、中重卡和电气设备行业，使康明斯、沃尔 沃、ABB 、施耐德、联合技术等公司深受打击。天津港事件造成 的物流中端也对阿克苏诺贝尔、菲亚特等造成了影响。但有鉴于 近期中国政府稳增长的刺激措施，不少企业对 4 季度和明年情况 表示谨慎乐观。特别是福特、大众等外资车企认为乘用车市场已 经见底，而赛默飞等医疗设备行业则继续改善。同行业内不同公 司业绩继续分化，陶氏化学、霍尼韦尔等跨国公司高管将其超越 于同行的表现归功于产品和渠道策略适应了中国市场的变化。 相关研究报告 消费板块已经企稳，科技和旅游成最大亮点 • 老外看中国：周期性板块继续分化，大众消费有所复苏 (2) 与 2 季报类似，联合利华、雀巢、亿滋国际等解决了库存问题后 (2015.08.19) 的大众消费品牌外企都已恢复增长，但宝洁、达能水业务还在去 • 老外看中国：周期性板块继续分化，大众消费有所复苏 库存。产品高端化、善于利用网络营销和网购渠道，是欧莱雅、 (2015.07.29) 达能乳品、星巴克等公司加速增长的主要手段。经过 2 季报的意 • 老外看中国：制造业低位分化，可选消费加快复苏 (2015.05.08) 外下降后，礼来等医药公司3 季报也有所企稳。中国市场继续成 • 老外看中国：低位企稳，短期展望转向乐观 (2) (2015.02.27) 为苹果、GoPro、iRobot 等科技公司业绩的重要支撑。而中国游 客在日本和欧洲的花费带动了万豪、希尔顿、开云、Coach 等酒 • 老外看中国：低位企稳，短期展望转向乐观 (2015.02.03) 店和奢侈品集团的当地业务，但也因此在一定程度上影响了中国 • 老外看中国：政经双冷，跨国公司业绩继续恶化 (2) (2014.11.14) 本地市场消费。 • 老外看中国：政经双冷，跨国公司业绩继续恶化 (2014.10.28) • 老外看中国：周期底部的分化和竞争 (2) (2014.08.11) • 老外看中国：周期底部的分化和竞争 (2014.07.28)