碳金融原理、功能与风险.pdfVIP

碳金融：原理、功能与风险 作者：西安交通大学经济与金融学院 郇志坚 中国人民银行乌鲁木齐中心支行 李青 来源：《金融发展评论》 2010 年第8 期 一、引言 全球气候变化是人类迄今面临的最重大环境问题，解决气候变化 问题的根本措施是减少二氧化碳(CO2 ，简称碳) 的排放。自2005 年《京 都议定书》生效以来，碳排放权成为了一种稀缺资源，作为价格信号 激励企业加大节能减排领域的研发与投资，以控制温室气体的排放。 碳交易市场的快速发展衍生出与碳交易相关的金融需求，碳金融应运 而生。碳金融是实现低碳经济的必要条件，而非充分条件。在金融危 机的背景下，短期来看，碳金融创新是刺激金融市场复苏的良药，对 金融业恢复元气和再发展有着重要意义。长期来看，碳金融是经济从 传统高碳模式向低碳模式过渡的催化剂。随着总量管制和排放交易计 划及其他监管措施的逐步完善，碳金融成为实现全球气候治理、能源 结构转换与可持续发展的有效途径。 二、碳金融的概念与起源 (一)碳金融的概念 目前国内外还没有明确统一的概念界定。自欧洲气候交易所 (European Climate Ex ，change ，ECX)2005 年陆续推出碳排放权的期 货、期权后，使得碳排放权具有金融产品的属性。狭义的碳金融指以 碳排放权期货和期权为代表的金融衍生产品，而广义的碳金融则指泛 1 指所有服务于减少温室气体排放的各种金融制度安排和金融交易活 动，包括碳排放权及其衍生品的交易和投资、低碳项目开发的投融资 以及其他相关的金融中介活动(王元龙，2009) 。袁鹰(2008)认为碳金 融就是与减少碳排放有关的所有金融交易活动，既包括碳排放权及其 衍生产品的买卖交易、投资或投机活动，也包括发展低碳能源项目的 投融资活动以及相关的担保、咨询服务等活动。根据国内流行的观点， 碳金融可宽泛理解为应对气候变化的金融解决方案。但现阶段国内排 放权交易所和环境交易所尚未开展碳期货和期权交易，金融界尚未大 规模介入碳市场，所谓碳金融实践主要是为减排项目提供相关的融资 和金融咨询服务。 从国外文献来看，碳金融的提法并不多见。索罗亚，拉巴特和罗 德尼·怀特(Sonia Labatt Rodney R. White)在2007 年出版的《碳金融： 气候变化的金融启示》一书中认为，碳金融是由金融机构主导的，将 碳排放因素引入金融理论和实践中，开发“为转移气候风险的基于市 场的金融产品”。他们是在讨论气候变化带给金融机构的挑战，金融 机构对气候变化的责任和机会的基础上提出碳金融的概念。按照世界 银行自2002 年始已连续出版8 年的《碳市场现状和趋势》给出的严 格定义，碳金融指为购买产生(或预计产生)温室气体(二氧化碳)减排 量的项目提供资源(World Bank ，2009) ，其定义限定为碳减排项目投 融资，应为碳融资，但按照国内习惯，更倾向称之为碳金融，其与狭 义的碳衍生产品不同，但属于广义的减缓气候变化的金融解决方案之 一。目前碳金融的理论和实践发展均尚不成熟，给出一个准确的定义 2 较为困难，可以定论的是碳金融是环境金融的一个重要分支，其目的 在于减缓碳排放和促进可持续发展。 对于碳金融市场，沿袭碳金融的定义，狭义的碳金融市场指基 于交易所的碳衍生品市场；广义的碳金融市场为温室气体排放权交易 以及与之相关的各种金融活动和交易的总称，该市场既包括排放权交 易市场，也包括那些开发可产生额外排放权(各种减排单位) 的项目的 交易，以及与排放权相关的各种衍生产品交易( 曾刚和万志宏，2009) 。 国外几乎没有使用碳金融市场的概念，也未区分碳排放权交易市场和 碳金融市场，而是直接使用碳市场的概念，其原因可能原始的碳排放 权是免费分配，尚未采用拍卖交易，碳排放权可直接进入碳衍生品市 场。世界银行和全球著名的碳咨询公司点碳公司均使用碳市场(carbon market)概念，其仅涵盖了配额市场和项目市场，包括各气候交易所的 碳金融产品及衍生产品，但未涵盖银行和保险业所提供的相关金融产 品。从涵盖内容来看，国外所使用的碳市场与国内所使用的碳金融市 场差异并不大。为简化问题，本文所限定的碳金融市场与世界银行所 定义的碳市场一致，即配额市场和项目市场及相关的衍生产品市场。 (二)碳金融的起源 为了应