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红色PE有多远？ 卫战胜 转载自 中国经营报 | 2010-8-6 10:53 | 投票 | 阅读:47 点击：47 关键字： 政府创投基金? ? 近年来，随着中小板的成熟和创业板的推出，由地方政府设立引导基金（外界俗称红色PE）掀起的热潮正逐步席卷全国，政府引导基金成为了中小企业发展的一个全新平台，这在很大程度上解决了中小企业长期融资困难的问题。 ? 　　所谓政府引导基金，即以政府主导成立的基金，目的是通过全国各省市设立引导基金，由政府来推荐项目，运用市场化运作，配套社会市场化资金进行运作，以全方位扶持当地中小企业的快速发展。 ? 　　然而，对于中小企业来说，他们更关注的是：政府引导基金选择投资的标准是什么？要想获得政府引导基金的青睐，需要具备的条件或门槛是什么？政府引导基金与一般的社会性投资基金相比，有哪些优劣势？企业在获得政府引导基金后，需要防范哪些风险？本次论坛将集中探讨这些问题。 ? 　　政府引导下的市场化运作 ? 　　问题：政府引导基金是政府支持中小企业发展的一种创新形式，与过去的无偿支助、贷款贴息不同，这一支持模式是完全按市场逻辑进行项目筛选，进行投资的，它也有别于2002年前后出现的政府直接投资企业的模式。那么，到底政府引导基金对于中小企业融资的创新体现在哪里呢？ ? 　　破题：引导作用明显，政府资金杠杆效益放大，使政府的资金能更有效的配置到有潜力的中小企业中去。 ? 　　房汉廷：政府引导基金在专业化运作、激励机制和责任心方面都有所创新。政府通过市场选择专业的基金管理人（GP）来管理基金，可以克服政府直接投资的弊端。比如，政府离市场距离远，投资趋于保守（集中在中后期），很难识别风险,导致失败率比较高，此外也存在责任心问题。另外，包括政府在内的基金投资人（LP）会给GP很灵活的激励机制，促使GP能创造性地工作。 ? 　　当然，还有一个重要的作用就是放大了政府资金的效用，起到杠杆作用。政府引导基金一般占整个基金的20%左右，其余的资金需要GP另外去募集。事实上，政府引导基金在国外已经有成功的先例。以色列YOZMA基金，它的创新办法就是引进国际上的风险投资管理以及风险投资资金，并为本国中小企业上市提供帮助。以色列在农业、环保、尖端武器方面有很多高尖技术。大家可以看到纳斯达克上市的公司中，以色列占第三位，第一位是美国本土企业，第二位是加拿大的企业，第三位是以色列的企业。 ? 　　郭俊峰：政府引导基金改变了政府扶持企业的方式，政府不直接投资企业，而是通过与创业投资公司合作，进一步由创投公司投资项目。原来政府扶持企业是直接投到企业、或补贴、或贷款贴息，没有起到引导、放大作用。政府引导基金重在引导社会资金成立创业投资企业，然后由创业投资企业按照市场化的运作方式选择投资项目。这样做的好处在于：一是政府的资金放大了，二是按市场进行资源配置，使政府资金的投资效用得以显现。 ? 　　政府资金与社会资金合作之后成立一个创投企业，按照合作方式选项目，即政府投资和社会投资通过合资合作的方式，市场化、企业化地运作。政府会有一些信息资源，比如将建立起的中小企业项目库，推荐给创投机构，创投机构按市场化选择标准进行判断是否投资。这种操作方式实现了优势互补，使市场主体——企业、政府掌握的信息与创投机构专业化运作的能力配置得更高效。 ? 　　刘纲：先明确政府引导基金的概念，国内有很多种说法。根据国家发展和改革委员会的《关于创业投资引导基金规范设立与运作的指导意见》，可以知道这些资金是原来支持高新技术企业创业发展的资金，为了弥补市场的缺失，发挥政策效应而成立的一种引导性质的按市场化原则运作的参股基金，概括起来就是“政府引导、市场化运作”，它体现了政策效果和市场盈利的结合。 ? 　　郭旭升：政府引导基金的出现,对基金的募集有好处，一是直接增加了创业投资基金的来源；二是政府资金信誉很高，也会促使创业投资机构的品牌提升，方便募集其他资金，间接地增加了可供投资中小企业的资金量。从这个意义上讲，政府引导基金无疑也是缓解中小企业融资难的一种创新。 ? 　　符合当地产业政策的项目更受青睐 ? 　　问题：政府引导基金其实就是充当LP，而与其他LP不同，政府引导基金有很强的目的性，诸如在投资地域上有限制，投资周期上偏早期等。那么，政府引导基金选择企业的标准是什么？ ? 　　破题：跟社会商业基金选择企业标准差别不大，符合当地产业政策、具有创新性和成长性的中早期企业更容易获得投资。 ? 　　郭俊峰：从长期目标上看，政府与GP并没有分歧。政府要扶持产业里边的企业，也是需要企业有发展，有投资价值。政府的资金也不像慈善基金那样，投入就不管了。投资进来之后，它希望企业真正能成长起来。社会上的创投机构也希望投资那些有成长性的、有发展空间的、能够利