2-资产定价-外汇市场与汇率风险汇.ppt

第一节 外汇市场与汇率 第一节 外汇市场与汇率 第一节 外汇市场与汇率 第一节 外汇市场与汇率 第一节 外汇市场与汇率 第一节 外汇市场与汇率 第一节 外汇市场与汇率 第一节 外汇市场与汇率 第二节 汇率决定与指数 第二节 汇率决定与指数 第二节 汇率决定与指数 第二节 汇率决定与指数 第二节 汇率决定与指数 第二节 汇率决定与指数 第三节 购买力平价理论的指数描述 第三节 购买力平价理论的指数描述 第三节 购买力平价理论的指数描述 第三节 购买力平价理论的指数描述 第三节 购买力平价理论的指数描述 第四节 利率平价理论的指数描述 第四节 利率平价理论的指数描述 第四节 利率平价理论的指数描述 第四节 利率平价理论的指数描述 第四节 利率平价理论的指数描述 第四节 利率平价理论的指数描述 第四节 利率平价理论的指数描述 第四节 利率平价理论的指数描述 第四节 利率平价理论的指数描述 第四节 利率平价理论的指数描述 第四节 利率平价理论的指数描述 第四节 利率平价理论的指数描述 第四节 利率平价理论的指数描述 第四节 利率平价理论的指数描述 第五节 费雪方程及其运用 第五节 费雪方程及其运用 第五节 费雪方程及其运用 第五节 费雪方程及其运用 第六节 外汇市场投资策略分析 第六节 外汇市场投资策略分析 第六节 外汇市场投资策略分析 第六节 外汇市场投资策略分析 第六节 外汇市场投资策略分析 第六节 外汇市场投资策略分析 第六节 外汇市场投资策略分析 第六节 外汇市场投资策略分析 第六节 外汇市场投资策略分析 第六节 外汇市场投资策略分析 第六节 外汇市场投资策略分析 第六节 外汇市场投资策略分析 第六节 外汇市场投资策略分析 第六节 外汇市场投资策略分析 第六节 外汇市场投资策略分析 第六节 外汇市场投资策略分析 第六节 外汇市场投资策略分析 第六节 外汇市场投资策略分析 第五章 外汇市场与汇率风险 退出 返回目录 上一页 下一页 预期汇率与远期汇率的不一致通常会引发资金的国际间流动 当 时，外币套利收入高于本币利息收入，本币资金外流意味着外汇需求增大，且本币供给也增大，导致本币贬值或外币升值的压力增大，引起汇率下调。 当 时，外币套利收入低于本币利息收入，引发外币资金流入意味着本币需求增大的同时，外汇供给也增大，结果导致本币升值或外币贬值的压力增大，引起汇率上调。 当 时，外币套利收入等于本币利息收入，资金市场达到均衡，市场汇率水平也将保持不变。 第五章 外汇市场与汇率风险 退出 返回目录 上一页 下一页 预期汇率与远期汇率的关系 如果投资者认为，本国货币的贬值率将超过远期贴水，则他们将买进即期外汇，卖出远期外汇； 如果是预期本国货币会升值，则会出现相反的做法。通过套购（并在不存在风险厌恶的情况下），我们可期望，远期外汇的升水会反映货币的预期贬值率。 第五章 外汇市场与汇率风险 退出 返回目录 上一页 下一页 预期即期汇率和远期汇率之间，必然存在这样的关系： 此关系说明远期汇率是将来即期汇率的最好预测值 第五章 外汇市场与汇率风险 费雪方程（Fisher Equation） 描述的是名义利率和实际利率之间的关系，即 y国期限为D天的名义利率 y国同期真实利率 y国同期的预期通货膨胀率 退出 返回目录 上一页 下一页 如果资本流动使实际利率在全世界均等化了，那么各国名义利率之间的差异，必然是预期通货膨胀率之间差异的反映。 第五章 外汇市场与汇率风险 基于费雪方程的汇率决定论 在当前即期汇率一定或已知的情况下，未来即期汇率的变动取决于两国名义利率和通货膨胀率的相对变化。或者说，远期汇率取决于外汇市场投资者对两国利率相对水平和通货膨胀率相对水平的预期 退出 返回目录 上一页 下一页 第五章 外汇市场与汇率风险 退出 返回目录 上一页 下一页 时为利率平价 时为购买力平价 费雪汇率决定的包容性 费雪方程的汇率决定是比购买力平价和利率平价更一般的汇率决定理论。或者说，购买力平价和利率平价都是费雪汇率决定式的特例。 第五章 外汇市场与汇率风险 退出 返回目录 上一页 下一页 汇率决定理论的进展 由于现实经济环境的巨大变化所引起的价值标准的变动，另一方面由于汇率形成机制的多样性决定了现实汇率的决定是相当复杂的。一大批经济学家分别从不同的侧面提出了自己的汇率决定理论，主要包括：弗伦克尔和彼尔森的柔性价格货币模型和