投资2-2-股票估值分析 .pptVIP

市盈率增长比率PEG 股票名称 收盘价 （元） 预期净利润增长率 预期每股收益（元/股） PEG 2007E 2008E 2007E 2008 E 2007E 2008E 浦发银行 55.00 55% 24% 1.17 1.45 0.85 1.58 华夏银行 20.27 36% 16% 0.48 0.56 1.17 2.26 民生银行 16.91 47% 47% 0.46 0.68 0.78 0.53 招商银行 38.03 66% 44% 0.84 1.21 0.69 0.71 中国银行 6.04 32% 20% 0.24 0.29 0.79 1.04 工商银行 6.84 52% 22% 0.24 0.29 0.55 1.07 深发展 38.00 62% 31% 1.08 1.41 0.57 0.87 兴业银行 58.29 76% 45% 1.50 2.18 0.51 0.59 中信银行 12.11 68% 32% 0.19 0.25 0.94 1.51 交通银行 13.15 42% 24% 0.38 0.47 0.82 1.17 * 年份 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 市盈率 40.03 41.61 45.41 45.94 67.24 67.02 49.16 37.77 市净率 3.66 3.86 3.15 3.14 4.04 3.39 2.79 3.24 市销率 3.38 3.79 3.39 3.59 4.78 2.99 2.46 3.81 A股市场前些年的估值水平 七、A股投资价值分析 * * 第二节 股票的估值分析 * 一、股票的估值定价 基本分析方法告诉我们,股票有它的内在价值。在投资之前,需要将股票的内在价值与市场价格加以比较: 当投资者认为一只股票的价值高于它的市价时,他应该考虑买入该公司的股票，因为股票被低估； 在认为价值低于市价时,他应该考虑卖出该公司的股票，因为股票被高估。 * 研究股票的估值定价,实质是研究股票的内在价值,再通俗一点,股票估值就是计算股票的理论价格。 知道了股票的理论价格,我们投资决策的过程就变得完整了: 分析股票定价→比较理论价格与市场价格→作出买卖决策。 ???? * 股票的估值定价方法常用的主要分为绝对估值法和相对估值法两类： 绝对估值法: 现金流贴现估价法，可再分为：如股息贴现法、自由现金流贴现法。 相对估值法：相对比率估价法，有许多种,如市盈率估价法、市净率估价法、市销率估价法等。 这些方法都从不同的角度探讨了股票的估值定价问题。 * 二、贴现现金流法 贴现现金流法是一绝对估值定价方法。由于相对估值法受同类公司的影响比较大,在市场低迷或高涨的时候容易被整体低估或高估。本节介绍的贴现现金流法,主要是对公司绝对内在价值的评估。 贴现现金流模型的理论基础是任何资产的内在价值,是由这种资产的拥有者在未来时期中所能得到的现金流决定的,换句话说,即任何资产的价值是等于其预期未来全部现金流的现值的总和。 ???? * 贴现现金流法的公式如下: ???? 上式中:V表示公司股票等资产的价值；Dt表示在未来时期以现金形式表示的每股股利或其他现金流；k表示在一定风险程度下现金流的合适的贴现率。 ???? （一）现金流贴现模型 * 实际中,在应用上述公式确定股票的内在价值时存在一个困难,即必须预测未来所有时期的股利或其他现金流,这几乎是不可能的,而且普通股票并没有固定的生命周期。因此我们在使用贴现现金流模型时通常加上一些假定将模型简化,从而形成了不同的模型。一般用的比较多的有零增长模型、不变增长模型等。 ???? * 零增长模型是假定在未来无限期内每年支付的股利都是一个固定数值,即股利零增长,这样贴现现金流公式变为(中间省略了数学推导): ???? 上式中:V表示股票的内在价值； 表示在未来无限期内每年支付的股利；k表示贴现率,可理解为投资者要求的必要的收益率。 ???? （二）零增长模型（g=0) * （银行一年利息率） 股票的理论价格 例4：每年分配股利2元，最低报酬率为16％， （元） * （三）不变增长模型 1. 公式 实际利率 = 名义利率 - 居民消费价格指数（CPI） * 不变增长模型是假定未来支付的股利每年均按不变的增长率增长,这样贴现现金流公式变为(中间省略了数学推导): ???? 上式中: 表示第零年支付的股利, 表示第一年支付的股利；g表示股利每年的增长率；k表示贴现率。 ???? * 例5：ABC公司报酬率为16％，年增长率为12％， D0＝2元， D1＝2