中央银行货币供给变动规律及预测的研究.doc

中央银行货币供给变动规律及预测的研究 摘 要：本文主要研究的是我国1990—2011年货币供应量的变动规律，并对2012年的货币供应量进行预测，认为我国的货币供应量增长过快，必须对其进行适当的控制，使其保持适度的增长速度，并从两个方面提出的政策建议。 关键词：货币供应量；预测；移动自回归平均  货币存量是一国在某一时点流通手段和支付手段的总和，一般表现为金融机构的存款、流通中现金等负债，亦即金融机构和政府之外，企业、居民、机关团体等经济主体的金融资产。货币供应的数量、流动性状况是社会总需求变化的货币表现，是各国的主要经济统计指标之一，也是中央银行执行货币政策的重要依据。因此研究货币供应量的变化规律并准确预测货币量的未来变化非常重要。 一、 研究背景及目的 我国中央银行将货币供应量划分为三个层次：一是流通中的现金m0，即在银行体系外流通的现金；二是狭义货币供应量m1，即m0加上企事业单位活期存款；三是广义货币供应量m2，即m1加上企事业单位定期存款、居民储蓄存款和其他存款。1993年底，中国人民银行制定的金融改革规划明确提出，我国的货币政策将以货币供应量为中介目标。我国于1994年10月开始按季向社会公布货币供应量。1995年，中国人民银行尝试把货币供应量纳入货币政策目标体系，1996年开始把货币供应量作为中介目标。从那时起，关于以狭义货币m1还是以广义货币m2作为货币政策的中介目标，在学术界始终存在争议。1998年以来，中国人民银行每年年初在确定当年的调控目标时，都会同时提出m1、m2两个层次的货币供应和信贷增长三个总量调控目标。中国人民银行在2007年1月的工作会议上提出，“按照2007年gdp预计增长8%左右、消费物价上涨预计不超过3%的初步考虑，广义货币供应量m2增长17%左右。” 自2007年以后，中国人民银行没有再提出狭义货币m1的增长目标。中国人民银行调控目标的转变，说明现阶段的货币政策操作中更加注重广义货币m2。 而在2008年金融危机过后，为了摆脱金融危机的阴影，平稳走出危机，我国加大财政投入力度，放松银根，使经济增长速度依然没有减慢；随之而来的却是物价的持续上涨，房价的居高不下，货币供应量的增速加快；直到2011年中期，在政府的积极干预之下，这些现象才有所缓和，但问题依然比较严重。在上述背景之下，进一步加强岁m2变动机制和预测的研究是具有理论意义和现实意义的。 二、 研究设计 arima是一种针对非平稳时间序列的良好预测方法，在已有的大量经验数据的基础上，通过实证检验一般预期可以达到比较好的预测效果。所谓arima模型，是指将非平稳时间序列转化为平稳时间序列，然后将因变量仅对它的滞后值以及随机误差的现值和滞后值进行回归所建立的模型。arima模型根据原序列是否平稳以及回归中所含部分的不同，包括移动平均过程（ma）、自回归过程（ar）、自回归移动平均过程（arma）以及arima过程。基于arima模型在面对非平稳时序序列预测中的良好效果，许多研究者将其运用于期货交易、股票市场和黄金市场的预测，有效的提高了预测的精度。 本文通过建立arima模型对我国广义货币供给量m2进行拟合，同时利用本文建立的arima模型对一段时期内的货币供应量m2进行预测。 三、 实证检验 1、数据描述 本文搜集了我国广义货币供应量m2从1990年第一季度至2011年第三季度的数据，数据来源《中国人民银行季报》、中国经济金融数据库及东方财富网数据频道，并经过作者的初步整理。其中，1990年第一季度到2011年第一季度的数据位样本估计期间，2011年第二、三季度为本章利用arima模型进行那个样本外预测的预测区间。本文采用eviews软件进行分析。  2、实证研究 图1 1990-2011广义货币供应量 从图1中可以看到自1990年以来我国货币供应量的走势。很明显是一个前缓后陡的走势，大约在2000年后，我国的货币供应量增速越来越快，到2011年第三季度，已接近80万亿的水平。从这整个十年来看，我国基本上实行的是宽松、稳健的货币政策，只有在极少情况下紧缩银根，收紧信贷；持续的物价上涨和汇改后的人民币升值也导致货币供应量的增多。 通过对m2取对数差分之后，发现序列存在周期为4的季节性，消除季节性并对其进行单位根检验，认为经过差分后的序列是平稳的，可以建立arma模型。单位根检验的结果如下： 图2 adf检验结果 对m2建立arima（p，d，q）（p，d，q）\+4模型，其中p，d，q分别表示非季节自回归过程ar的阶数、对序列m2的非季节差分阶数和非季节移动平均过程ma的阶数；p，d，q分别表示季节自回归过程sar的阶数、对序列m2的季节差分阶数和季节移动平均过程sma的阶数。 通过对序列sr的